2017年-BIS国际清算银行_Business_cycles_in_an_oil_economy_35页_1mb

报告摘要

业务周期在石油经济中的作用总结

核心内容

本文研究了石油价格波动对资源型国家（以挪威为例）业务周期的影响，构建并估计了一个中等规模的DSGE模型，以分析国际冲击如何通过石油行业和国内供应链传导至挪威非石油经济。研究强调了挪威经济的特殊性：其高度依赖石油出口，同时非石油经济高度发达，且政府通过主权财富基金（Government Pension Fund Global）管理石油收入。

主要观点

石油价格波动是挪威国内经济波动的重要来源
- 挪威的业务周期受到国际石油价格波动的显著影响。
- 国际经济冲击解释了挪威业务周期波动的相当一部分，尤其是在长期视角下。
- 石油价格波动对国内经济的影响主要通过供应链机制传导，而非传统的贸易渠道。
国际冲击的传导机制
- 国际石油价格冲击对挪威经济产生显著正面溢出效应，但对非石油部门的影响较为有限。
- 国际经济活动冲击同样带来正面溢出，但其影响不如石油价格冲击持久。
- 石油行业的供应链机制是主要的传导渠道，而财政政策（尤其是主权财富基金）为挪威提供了对国际冲击的显著保护。
财政政策的作用
- 挪威政府通过主权财富基金积累石油收入，并在经济收缩时动用基金以稳定财政政策。
- 该机制对缓冲外部冲击具有重要作用，尤其在应对石油价格波动时。

关键信息

模型结构：
模型包括两个主要部分：非石油经济（包括制造业和服务业）和石油行业（包括石油开采公司和石油供应公司）。非石油经济中的企业通过垄断竞争定价，而石油行业则由完全竞争的供应公司主导。
数据与估计方法：
- 模型基于挪威和欧盟28国的季度数据（1995Q1–2015Q4）进行估计。
- 使用贝叶斯估计方法，结合非信息性先验（Jeffreys先验）以保持模型简洁。
- 模型中包含了多种摩擦，如名义粘性、不完全汇率传递、资本流动限制等。
传导机制：
- 供应链传导：石油行业的生产活动通过中间投入需求传导至制造业和服务业。
- 汇率传导：石油价格波动影响汇率，从而影响国内部门的相对价格和成本。
- 财政缓冲：主权财富基金在吸收石油价格波动方面发挥了重要作用，有助于稳定国内经济。
研究结论：
- 挪威的业务周期对国际石油价格波动高度敏感。
- 石油价格波动对非石油部门的影响主要通过供应链机制实现，而非传统贸易渠道。
- 财政政策，特别是主权财富基金的使用，为挪威提供了对国际冲击的保护，有助于减少经济波动。