20251113-万联证券-潮玩行业系列深度报告（一）_穿越经济周期_拥抱潮流成长_21页_1mb

行业概况与趋势：潮玩以潮流文化为核心，融合艺术、设计、IP等元素，市场规模快速增长。中国潮玩2020-2024年CAGR达35.11%，受益于人均收入提升、情绪消费兴起和泛二次元用户扩张，2025年预计突破926亿元。

产业链结构：上游以IP供给商为主，拥有高价议价权；中游制造环节竞争激烈，头部企业规模优势显著；下游零售依赖独家IP，头部潮玩店门店扩张迅猛。

日本经验借鉴：日本“失去的三十年”经济低迷期间，IP集中爆发推动潮玩增长。人口问题与心理需求变化催生情绪消费，潮玩作为精神消费品逆势增长。

中国市场分析：集中度低，CR5仅26.4%，头部如泡泡玛特、卡游增速超100%；本土IP快速崛起，《原神》《黑神话：悟空》等上榜全球IP榜，2024年新增潮玩企业8607家，市场规模仍有爆发潜力。

投资建议：行业覆盖全产业链、IP资源丰富、渠道布局广的企业将受益。推荐布局本土潮玩龙头。

风险因素：需警惕宏观经济下滑、消费恢复不及预期、竞争加剧风险。