20210811-安信证券-教育板块的供给侧改革_顺其所牧_顺应_替代_重塑_9页_879kb

教育供给侧改革分析报告总结

核心内容

本报告分析了2021年教育“双减”政策背后的逻辑及影响，提出国家治理正从“长板思维”（全球化）向“底线思维”（生存）转变。这种转变主要体现在对教育、互联网等顺周期产业的监管加强，以及对民生行业的结构性优化。教育行业作为民生领域的重要组成部分，其改革方向明确，即“方差收敛”，即缩小教育资源分配的差距，提升整体教育质量。同时，国家通过一系列配套措施，推动教育行业的供给侧改革，从“顺应”、“替代”、“重塑”三个维度提出投资逻辑。

主要观点

1. 教育行业薄利化趋势明显

• 政策背景：教育“双减”政策旨在减轻学生课业负担和校外培训负担，推动教育公平。
• 行业影响：政策对校外培训机构进行严格监管，要求其统一登记为非营利性机构，禁止上市融资，资本化运作受限。
• 未来方向：学科类培训机构需进行业务转型，从应试教育转向素质教育、职业培训等方向。

2. 教育供给侧改革的三大逻辑

(1) 顺应：提升校内教育质量与信息化水平

• 政策支持：国家推动教育新基建，鼓励教育信息化、智能化建设。
• 投资机会：
  • 协助学校的教育机构（如教育信息化公司）。
  • 职业教育中符合先进制造、科技方向的培训板块。

(2) 替代：素质教育与国潮消费行业受益

• 政策导向：国家鼓励发展体育、美育等素质教育，明确艺术类培训为非学科类，允许营利。
• 行业影响：
  • 艺术类素质教育迎来发展机遇。
  • 三胎政策背景下，母婴、托育等产业将受益。
  • 全面健身政策利好体育及户外产业。

(3) 重塑：传统学科培训机构转型

• 转型方向：
  • 由学科类培训转向素质类、职业类培训。
  • 由toC转向toB，切入校内教育市场。
  • 通过数字化手段提升教学效率与质量。

关键信息

• 政策背景：教育“双减”政策是国家从效率向公平转型的体现，旨在优化教育资源分配，减轻学生与家长负担。
• 数据背景：我国出生人口持续下降，总和生育率降至1.3，人口老龄化加剧，三胎政策成为政策重点。
• 投资建议：
  • 顺应：关注方直科技、科大讯飞、传智教育等。
  • 替代：关注艺术类素质教育、体育运动及户外产业、国潮消费。
  • 重塑：关注好未来、新东方、高途集团等传统学科培训龙头的转型。

风险提示

• 各地政策执行力度存在不确定性。
• 传统学科培训机构内部治理将成为主要风险点。

行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

附录：相关配套政策

总结

本报告指出，教育供给侧改革是国家从“长板思维”向“底线思维”转变的重要体现，政策目标在于优化教育资源分配、降低教育成本、提升教育质量。在这一背景下，教育行业将经历从学科类培训向素质教育、职业培训的转型，同时体育、艺术、国潮消费等替代性行业将获得政策支持。投资逻辑清晰，分为“顺应”、“替代”、“重塑”三大方向，建议投资者关注具备资源禀赋的个股，同时警惕政策执行及内部治理风险。