20221101-国元证券-普联软件-300996.SZ-2022年第三季度报告点评_营收规模不断扩大_央企司库需求旺盛_4页_775kb

普联软件(300996.SZ)2022年第三季度报告总结

核心内容

普联软件在2022年前三季度实现了营业收入的稳健增长，第三季度单季收入同比增长25.80%，主要得益于公司聚焦战略客户和细分市场，以及已完成项目的后续维护业务增加。公司重点拓展央企司库、XBRL、共享服务和全球资金等优势业务领域，成功中标多家央企及保险公司项目，业务储备充足。

主要观点

• 营收增长：2022年前三季度公司实现营业收入2.57亿元，同比增长20.49%；第三季度单季营收0.94亿元，同比增长25.80%。
• 利润下滑：公司前三季度实现归母净利润1310.23万元，同比下滑69.36%；第三季度单季归母净利润367.05万元，同比下滑68.91%。利润下滑主要由于费用快速增长。
• 费用增长：公司三项费用（销售费用、管理费用、研发费用）累计发生1.36亿元，同比增长98.09%。其中，研发费用同比增长117%，销售费用同比增长23%。费用增长主要源于加强销售团队建设、加快研发节奏以及2021年股权激励的股份支付摊销。
• 战略收购：公司于2022年10月11日以3850万元现金收购思源时代55%股权，旨在提升在建筑行业的竞争力。思源时代拥有丰富的建筑行业业务经验，与公司业务模式高度匹配。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为8.02亿元、10.82亿元、14.17亿元；归母净利润分别为1.95亿元、2.72亿元、3.74亿元。EPS分别为1.38元、1.92元、2.63元，PE分别为32.83倍、23.58倍、17.15倍。上调2022年目标PE至38倍，目标价为52.44元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括新冠肺炎疫情反复、客户集中度高、业绩季节性波动以及市场竞争加剧等风险。

关键信息

营收与利润

• 2022年前三季度营业收入：2.57亿元，同比增长20.49%。
• 2022年第三季度营收：0.94亿元，同比增长25.80%。
• 2022年前三季度归母净利润：1310.23万元，同比下滑69.36%。
• 2022年第三季度归母净利润：367.05万元，同比下滑68.91%。

成本与毛利率

• 2022年前三季度营业成本：1.31亿元，同比增长20.94%。
• 毛利率：48.85%，与上年同期基本持平。

收购与业务拓展

• 现金收购思源时代55%股权，交易金额为3850万元。
• 思源时代长期服务于中国中铁，业务模式与公司匹配度高。
• 收购将进一步推动公司在建筑行业的业务拓展和竞争力提升。

投资建议

• 当前股价：45.17元。
• 目标价：52.44元。
• 投资评级：买入。
• 目标期限：6个月。
• 预期股价表现优于上证指数20%以上。

财务数据概览

• 营业收入：2022年预计8.02亿元，同比增长37.79%。
• 归母净利润：2022年预计1.95亿元，同比增长40.96%。
• 每股收益（EPS）：2022年预计1.38元/股。
• 市盈率（PE）：2022年预计32.83倍，较上市以来平均估值有所下降。
• 净资产收益率（ROE）：2022年预计18.11%，逐年提升。

营运与财务比率

• 毛利率：2022年预计47.30%，持续提升。
• 净利率：2022年预计24.36%，逐年改善。
• ROIC：2022年预计86.06%，保持较高水平。
• 资产负债率：2022年预计16.82%，持续下降。
• 流动比率：2022年预计5.75%，保持良好流动性。

股票基本信息

• 52周最高/最低价：45.80元 / 20.72元。
• A股流通股：85.20百万股。
• A股总股本：141.96百万股。
• 流通市值：3799.64百万元。
• 总市值：6369.45百万元。

总结

普联软件在2022年前三季度实现了营收的稳步增长，尤其在央企司库等优势业务领域表现突出。尽管利润同比下滑，但主要归因于费用的快速增长，尤其是研发投入和销售费用的增加。公司通过收购思源时代，增强了在建筑行业的竞争力，为未来业务拓展奠定基础。盈利预测显示，公司未来三年营收和净利润均有望持续增长，投资价值逐步显现。当前PE估值合理，维持“买入”评级。投资者需关注疫情反复、客户集中度及市场竞争等风险。