20221230-山西证券-煤炭行业点评报告_零关税政策未延续_或影响焦煤进口增量_5页_546kb

煤炭行业点评报告总结

核心内容

本报告发布于2022年12月30日，由山西证券研究所撰写，主要分析2023年煤炭进口关税政策调整对行业的影响，并给出相关投资建议。

主要观点

• 零关税政策结束：2023年4月1日起，中国恢复对煤炭进口的最惠国税率，税率范围为3%-6%。这一政策结束符合预期，因原零关税政策为应对俄乌冲突带来的全球煤炭贸易格局变化而实施，且随着国内保供能力增强，其影响已边际减弱。
• 主要影响国家：取消零关税主要对外蒙古和俄罗斯的煤炭进口产生影响，因这两个国家在2022年成为中国进口煤的主要来源。而印尼和澳大利亚因已享受零关税待遇，受影响较小。
• 进口价格与量的影响：预计恢复关税后，焦煤进口价格将小幅上涨，约为42.66元/吨。但由于焦煤进口量占比仅为全口径的1/5，且关税主要由卖方承担，整体进口量影响有限。
• 投资建议：建议关注兖矿能源、陕西煤业、山煤国际等动力煤相关企业，以及山西焦煤、潞安环能、平煤股份、盘江股份、淮北矿业、冀中能源等焦煤企业。预计2023年动力煤贸易仍将偏紧，焦煤贸易或受一定影响。
• 行业展望：2023年欧盟煤炭缺口预计大于2022年，国际动力煤贸易空间仍偏紧张，全球煤炭价格维持高位。

关键信息

政策调整

• 零关税政策终止：自2023年4月1日起，恢复实施煤炭最惠国税率，税率根据煤炭类型不同有所差异。
• 税率结构：
  • 未制成型的无烟煤、炼焦煤、未制成型的褐煤、制成型的褐煤：3%
  • 未制成型的其他烟煤：6%
  • 未制成型的其他煤和煤砖、煤球及用煤制成的类似固体燃料：5%

进口来源国分析

• 印尼、澳大利亚：已享受零关税，政策调整对其影响较小。
• 外蒙古、俄罗斯：成为2022年主要进口增量来源，关税恢复可能对其进口价格产生一定影响。
• 美国、加拿大：对华出口量偏低，影响有限。

市场影响

• 进口量变化：关税恢复对全口径进口量影响有限，主要因焦煤进口占比低，且卖方承担关税成本。
• 价格波动：预计焦煤进口价格将小幅上涨，但整体市场供需仍偏紧。

风险提示

• 政策变动风险：进口煤政策可能再次发生重大调整。
• 东盟零关税取消：可能对部分进口来源国产生额外影响。

评级体系

公司评级

• 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上；
• 增持：预计涨幅领先基准指数5%-15%之间；
• 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
• 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间；
• 卖出：预计涨幅落后基准指数15%以上。

行业评级

• 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上；
• 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间；
• 落后大市：预计涨幅落后基准指数10%以上。

风险评级

• A：预计波动率小于等于基准指数；
• B：预计波动率大于基准指数。

投资建议

• 关注动力煤企业：如兖矿能源、陕西煤业、山煤国际；
• 关注焦煤企业：如山西焦煤、潞安环能、平煤股份、盘江股份、淮北矿业、冀中能源。

联系方式

• 山西证券研究所
  • 上海：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室
  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 深圳：广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
  • 电话：0351-8686981 / 010-83496336
  • 网站：http://www.i618.com.cn

分析师信息

• 杨立宏：执业登记编码S0760522090002，邮箱：yanglihong@sxzq.com
• 胡博：执业登记编码S0760522090003，邮箱：hubo1@sxzq.com
• 刘贵军：执业登记编码S0760519110001，邮箱：liuguijun@sxzq.com

免责声明

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