公用事业行业碳中和系列报告之资源循环利用篇：减污降碳共塑中和，看好有技术优势的资源化龙头-20210420-申万宏源-28页_1mb

减污降碳共塑中和，看好有技术优势的资源化龙头

核心内容

本报告聚焦碳中和背景下资源循环利用的重要性，分析了大宗固废、废钢、再生有色金属及危废资源化在减碳与治污方面的协同作用，并推荐具备技术优势的龙头企业。

主要观点

• 资源循环利用是实现碳中和的重要手段：通过提高资源利用率，可显著减少碳排放，减少对原生资源的依赖。
• 废钢利用减碳前景广阔：废钢回收利用可大幅减少碳排放，电炉钢的普及是钢铁行业低碳转型的关键。
• 再生有色金属助力碳中和：再生铝和再生铜的碳排放远低于原生金属，具有显著的节能减排优势。
• 危废资源化实现减污降碳协同治理：虽然危废资源化碳减排量化困难，但其在资源回收和环境治理方面具有战略价值。
• 政策推动行业发展：十部委联合发布《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》，为资源循环利用行业带来政策红利。

关键信息

1. 大宗固废：综合利用是实现碳中和有力手段

• 主要品类：煤矸石、粉煤灰、尾矿、工业副产石膏、冶炼渣、建筑垃圾、农作物秸秆。
• 年产量与利用率：
  • 2019年，大宗固废年产量超70亿吨，综合利用率约55%。
  • 年新增堆存量近30亿吨，累计堆存量约600亿吨。
• 减碳潜力：
  • 高炉矿渣：减排约1亿吨CO₂。
  • 钢渣：减排约1000万吨CO₂。
  • 工业副产石膏：若全面替代水泥，可减排3亿吨CO₂。
• 政策推动：到2025年，大宗固废综合利用率达到60%。

2. 废钢：减碳前景最为广阔的环保市场

• 钢铁行业碳排放：2020年碳排放量达16亿吨，占全国碳排放总量的16%。
• 电炉钢优势：
  • 电炉吨钢碳排放仅0.2吨，远低于高炉吨钢1.7吨。
  • 若电炉钢比例提升至50%，可减碳6亿吨。
• 废钢资源增长：
  • 2025年废钢资源量预计超2.8亿吨，2030年预计超过3.3亿吨。
  • 废钢市场空间有望从2019年的600亿元增长至6600亿元。

3. 再生有色金属兼顾治污降碳

• 再生铝：
  • 碳排放仅为原生铝的2%，每吨再生铝可减少约12吨CO₂排放。
  • 若再生铝占比提升至美国水平（83%），可减排3.3亿吨CO₂。
  • 市场空间有望从900亿元增长至4500亿元。
• 再生铜：
  • 碳排放仅为原生铜的25%，每吨再生铜碳排放约1吨。
  • 2019年再生铜产量330万吨，占总供应量的34%。
  • 市场空间预计达2000亿元。

4. 危废资源化：减污降碳协同治理

• 主要种类：废酸、废碱、废矿物油、废有机溶剂、电子废物等。
• 资源化处理：通过物理化学、物质分离等技术实现资源回收，减少原矿应用。
• 处理方式：
  • 无害化：焚烧、填埋、水泥窑协同处置。
  • 资源化：湿法与火法工艺回收有用物质。
• 资源化占比：2019年资源化处理占比约58.3%，处置率约42.54%。

5. 投资建议

• 推荐企业：
  • 维尔利（建筑垃圾）：具备技术积累。
  • 华宏科技（废钢设备）：关注其在废钢回收中的作用。
  • 顺博合金（再生铝）：具备资源化能力。
  • 浙富控股、高能环境（危废资源化）：具备渠道、技术与规模优势。
• 盈利预测：表6提供了各公司2021年4月19日的收盘价、总市值及万得一致预测EPS与PE。

总结

在碳中和战略推动下，资源循环利用行业迎来发展机遇。大宗固废、废钢、再生有色金属和危废资源化在减碳和治污方面具有协同效应，具备显著的环境与经济效益。政策支持、技术进步与市场增长共同推动该领域发展，建议关注具备技术积累、渠道优势和规模效应的龙头企业。