20230315-开源证券-宏观经济点评_美国2月CPI点评-继续加息对美联储或仍是较优选择_9页_541kb

美国2月CPI数据与美联储政策分析总结

核心内容

2023年3月15日发布的美国2月CPI数据显示，整体通胀同比上升6.0%，环比上升0.4%，均符合市场预期；核心CPI同比上升5.5%，环比上升0.5%。整体通胀与核心通胀走势出现背离，表明通胀下行趋势未变，但核心通胀仍保持韧性。

主要观点

1. 美国通胀继续下行，但仍有黏性

• 整体通胀与核心通胀背离：2月CPI同比与环比均下降，但核心CPI环比上升，显示核心服务通胀对整体通胀的支撑作用。
• 能源与食品通胀下降：能源项同比上升5.2%，环比下降0.6%；食品项同比上升9.5%，环比上升0.4%，连续6个月下降。
• 核心服务通胀坚挺：核心服务通胀环比上升0.5%，主要受住房项和交通运输服务影响，显示核心通胀回落速度存在不确定性。
• 高基数效应：2022年3月因俄乌冲突导致能源价格飙升，高基数可能使整体通胀出现较大降幅，但核心通胀的韧性仍较强。

2. 美联储或将继续加息25bp

• 非农就业与通胀降温：尽管2月非农新增就业31.1万，略超预期，但就业市场边际放缓，对通胀的支撑减弱。
• 通胀黏性仍存：核心服务通胀环比上升，显示美联储抗击通胀的任务尚未完成，需继续控制通胀。
• 风险事件影响有限：硅谷银行倒闭事件对美联储政策影响较小，其风险已得到控制，不会改变加息节奏。
• 政策选择：在高基数和经济需求减弱的背景下，美联储倾向于小步缓幅加息，并密切监控金融市场和经济形势，3月FOMC会议大概率加息25bp。

关键信息

• 通胀数据：
  • CPI同比：6.0%（预期相符）
  • CPI环比：0.4%（预期相符）
  • 核心CPI同比：5.5%（较1月下降0.1%）
  • 核心CPI环比：0.5%（较1月上升0.1%）
• 分项分析：
  • 能源项：同比上升5.2%，环比下降0.6%；汽油价格从3.42美元/加仑降至3.25美元/加仑。
  • 食品项：同比上升9.5%，环比上升0.4%；粮食期货价格微跌，居民消费端逐步反映。
  • 核心商品：环比上升0.2%，同比上升1.0%；二手车价格回升，新车价格难降。
  • 核心服务：环比上升0.6%，同比上升5.5%；住房项和交通运输服务是主要支撑。
• 未来预期：
  • 能源与食品价格短期内对通胀有拖累作用，但幅度有限。
  • 核心服务通胀可能因住房项触顶而逐步回落，但整体核心通胀仍具黏性。
  • 美联储预计将在3月FOMC会议上加息25bp，以应对通胀压力。

风险提示

• 国际局势紧张：可能引发通胀超预期上升。
• 新冠疫情恶化：可能对经济和通胀造成额外冲击。

附注

• 分析师信息：
  • 何宁（分析师）：hening@kysec.cn
  • 潘纬桢（联系人）：panweizhen@kysec.cn
• 研究报告来源：开源证券研究所
• 风险等级：R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。