20250413-创元期货-白银周报_看多观点不变_9页_753kb

白银周报总结

核心内容

2025年4月13日发布的《白银周报》主要分析了本周白银市场的走势及未来展望。报告指出，尽管白银短期内受商品需求拖累表现偏弱，但整体仍处于反弹趋势，并长期来看，白银仍处于低估状态，具有补涨潜力。

周度市场回顾

主要价格变动

• 沪银主连：本周上涨536元/千克，周度涨幅为 7.04%
• 上海Ag（T+D）现货白银：上涨527元/千克，周度涨幅为 6.93%
• COMEX白银主连：上涨2.67美元/盎司，周度涨幅为 9.04%
• 伦敦现货白银：上涨2.686美元/盎司，周度涨幅为 9.08%

持仓与库存变化

• SLV白银ETF持仓：周度增加 91.96吨
• 国内期货库存：周度减少 194.82吨
• 上海黄金交易所白银库存：周度增加 37.16吨
• LBMA3月现货库存：周度减少 335.26吨
• COMEX白银库存：周度增加 230.12吨

金银比价

• 伦敦金银比价：为 103.31，周内上涨 7.29

内盘溢价

• 内盘溢价：为 581元/千克

行情研判

短期驱动因素

1. 市场情绪缓和：上周因关税风暴导致全球风险资产暴跌，商品普跌，白银超跌，随着情绪恢复，白银价格开始反弹。
2. 避险情绪升温：特朗普关税政策的不确定性加剧了市场避险情绪，推动白银价格回升。
3. 金银比价偏低：当前金银比价为103左右，白银相对于黄金仍处于低估状态。

短期影响因素

• 商品需求走弱：受关税影响，全球经济预期走弱，白银相关下游行业（如珠宝、电子产品、光伏）的需求预期下降。
• 光伏装机数据不佳：近期新增光伏装机数据低于去年同期，短期压制白银商品需求。
• 金银比价走阔：商品需求疲软导致白银价格承压，金银比价进一步扩大。

中长期展望

1. 白银存量价值偏低：白银的全球存量价值约为黄金的三十三分之一，当黄金相对于白银处于超高估值时，白银将开启补涨行情。
2. 投资需求占比提升：尽管白银82%为商品需求，18%为投资需求，但当其相对于黄金超低估时，贵金属的持续利多将推动白银上涨。
3. 政治周期拐点：当前处于全球政治大周期拐点，关税影响加剧，黄金储备可能面临短缺预期，白银的贵金属属性（投资需求）占比有望提升，从而推动其价格上涨。

风险提示

• 价格波动较大：白银市场波动性较高，需警惕短期价格剧烈波动的风险。

创元研究团队介绍

宏观金融组

• 刘钇含：股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，专注宏观基本面分析。
• 金芸立：国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，擅长宏观与利率债研究。
• 何焱：贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注于贵金属大势逻辑判断。

有色金属组

• 夏鹏：三年产业龙头企业现货背景，擅长产业基本面与买方交易逻辑分析。
• 田向东：铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专注铜产业链分析。
• 李玉芬：专注于铝、氧化铝、锡产业链上下游研究。
• 吴开来：中国地震局工程力学研究所硕士，从事铅锌产业链基本面分析。
• 余烁：中国科学技术大学硕士，专注于锂资源与新能源产业链研究。

黑色建材组

• 陶锐：黑色建材组组长，重庆大学硕士，曾获“最佳工业品期货分析师”。
• 韩涵：奥克兰大学硕士，专注纯碱玻璃产业链分析。
• 安帅澎：伦敦大学玛丽女王学院硕士，专注钢材上下游产业链研究。

能源化工组

• 高赵：能源化工组组长，伦敦国王学院硕士，曾获“最佳能源化工产业期货研究团队”。
• 白虎：能源化工品研究员，擅长基本面分析与套利策略。
• 常城：PX-PTA研究员，东南大学硕士，专注于石油化工产业链研究。
• 母贵煜：同济大学硕士，专注甲醇、尿素产业链基本面研究。

农副产品组

• 张琳静：农副产品组组长，专注油脂产业链研究。
• 陈仁涛：苏州大学硕士，专注玉米、生猪产业链分析。
• 赵玉：澳国立大学硕士，专注大豆产业链研究。
• 张英鸿：复旦大学硕士，专注原木、纸浆产业链研究。

免责声明

本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，基于公开信息分析，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。如需引用、刊发，需征得公司同意，且不得有悖原意地修改、删节或引用。

服务与联系方式