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杰瑞股份2024年度报告点评总结

核心内容

杰瑞股份在2024年实现营收133.55亿元，同比下降4.00%，但归母净利润增长7.03%至26.27亿元，扣非归母净利润微增0.65%。公司第四季度表现亮眼，收入同比增长2.95%，归母净利润增长15.51%。尽管整体营收有所下滑，但公司通过海外市场拓展和产品结构优化，实现了盈利能力的稳步提升。

主要观点

• 海外市场增长显著：2024年公司海外收入达60.37亿元，占整体营收45.20%，同比增长65.37%的新增订单带动了海外业务的持续增长。同时，海外毛利率同比提升6.78%，显示产品结构优化和运营效率提高。
• 油气行业景气度提升：全球及国内油气市场活跃度增强，公司受益于行业回暖，新签订单和利润均保持增长。公司于2024年3月为中东子公司增资1.2亿美元，用于建设高端油气装备制造基地，进一步巩固其全球影响力。
• 盈利能力稳健：公司毛利率提升至33.70%，净利率达到19.67%，ROE维持在12.42%以上，显示出良好的盈利能力和资产回报率。
• 研发投入持续：尽管研发费用同比微降1.07%，但公司仍保持较高的研发投入，以支持技术创新和产品升级。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2025-2027年营收分别为154.78/177.97/204.00亿元，归母净利润分别为29.48/34.71/40.17亿元，EPS分别为2.88/3.39/3.92元/股，对应PE分别为10.42/8.85/7.65倍。

关键信息

• 财务表现：
  • 2024年营收133.55亿元，同比下降4.00%。
  • 归母净利润26.27亿元，同比增长7.03%。
  • 扣非归母净利润24.02亿元，同比增长0.65%。
  • 第四季度收入53.08亿元，同比增长2.95%；归母净利润10.29亿元，同比增长15.51%。
• 盈利指标：
  • 毛利率33.70%，同比提升0.65pcts。
  • 净利率19.67%，同比提升2.03pcts。
  • ROE为12.42%，略有下降。
• 财务费用：2024年财务费率为-0.75%，主要由于融资收益增加。
• 现金流：2024年经营活动现金流为2593.64亿元，投资活动现金流为-1460.00亿元，筹资活动现金流为-17.23亿元，现金净增加额为1090.97亿元。
• 估值：公司当前市盈率（PE）为11.69倍，预计2025-2027年PE分别为10.42/8.85/7.65倍，显示估值持续下降，但公司成长性良好。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 原油天然气价格波动加剧风险
• 汇率波动风险

盈利预测

基本数据

• 52周最高/最低价：41.65 / 25.5元
• A股流通股：693.24百万股
• A股总股本：1023.86百万股
• 流通市值：22357.12百万元
• 总市值：33019.35百万元

投资评级说明

• 买入：股价涨幅优于基准指数15%以上
• 增持：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间
• 持有：股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间
• 卖出：股价涨幅劣于基准指数5%以上

分析师声明

报告由分析师龚斯闻和许元琨撰写，均具备证券投资咨询执业资格，分析逻辑基于职业操守和专业能力，结论独立、客观，不受第三方影响。

法律声明

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