20250810-国盛证券-医药生物行业周报_减肥PRO未来技术路线之争_各公司整体进展如何_周专题_周观点_总第409期_31页_2mb

医药生物行业周报：减肥PRO技术路线分析及投资策略

核心观点

本周申万医药指数周环比下跌0.84%，跑输沪深300指数，但短期创新药表现依然强劲，医药新科技（如脑机接口、AI医药医疗）在震荡调整中表现突出。未来医药投资主线将继续聚焦创新药与科技属性较强的医药生物。减肥药作为“军备竞赛”领域，未来可能贡献全球市场的可能性较大。

技术路线进展

多靶点开发

礼来、诺和诺德、博瑞医药、信达生物持续推进GLP1/GIP/GCG等多靶点减肥药研发，如替尔泊肽与玛仕度肽（GLP1/GCG）。部分研发进入III期临床阶段。

新靶点探索

• FGF21与Amylin：新兴靶点FGF21和Amylin受到关注，相关药物如efimosfermin alfa（GSK开发）与博瑞医药基于AI优化的BGM1812正在推进阶段。
• ActRII靶点：用于抑制肌肉流失的ActRII靶点开发取得进展，多为单克隆抗体，如和黄医药。

进口替代与消费融合

减肥药正向多功能化、消费者导向转型，如益生菌与GLP-1结合以及口服给药方式提升患者依从性。

投资策略

分板块配置建议

1. 创新药

   • 北美大药企（三生制药、康方生物）
   • 中小市值科技平台（信达生物、君实生物）
   • 创新药企重估（华领医药、云顶新耀）
   • 受益上下游企业（泰格医药、药明康德）

2. 医药新科技

   • 脑机接口：关注翔宇医疗
   • AI医药：关注晶泰控股、华大智造
   • 产业链自主可控：聚光科技、联影医疗

3. 泛整合与业绩驱动

   • 大集团小公司：如利德曼
   • 国企改革：如哈药股份

风险与展望

关键风险

• 政策超预期落地（带量采购、医保谈判）
• 行业增速不及预期
• 集中度提升导致的竞争加剧

未来展望

• 2025年医药领域将围绕创新药与医药科技展开，政策与科技双主线驱动。
• 减肥药市场可能成为全球前沿，并推动中国制药全球化。
• 创新企业出海拐点已现，尤其是ADC、GLP-1与AI驱动型公司。

摘要完