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能源化工周度报告分析（2024年3月4日）

一、聚酯板块

结论

短期芳烃市场偏弱，聚酯负荷虽高位回落但开工仍接近上限，PX预期累库压力显著。

主要逻辑

• 原油与RBOB汽油支撑持续，但辛烷值需求疲软；甲苯溢价小幅下滑，重整油供给平稳。
• 北美汽油产量回升，库存减少抑制MX价格反弹，但亚洲至美国的套利窗口仍持开放。
• PX产量稳定但装置投产有限，现货价差波动剧烈（曾跌破300美元），供需平衡表显示后期累库风险。
• PX-MX价差66美元，乙二醇装置复产进度影响库存压力转移。

数据要点

• PX-石脑油价差波动于300美元上下，快速修复。
• 中国聚酯负荷高位回落，PTA负荷维持高位。
• PX库存预期累库，装置检修延后概率高。

风险提示

美联储加息不及预期、美国经济衰退风险、库存超预期累库。

二、橡胶板块

结论

供需基本面明显改善，原料供应趋紧，库存下降，单边偏强震荡。

主要逻辑

• 主要产区进入停割期，原料供应趋紧，收购价格持续上涨。
• 轮胎厂开工率恢复至往年同期，成品库存缓慢消化。
• 青岛橡胶库存显著去库，原料市场交投偏强，RU-NR价差回至低位。

数据要点

• 天然橡胶进口同比降幅收窄至-8%。
• 中橡协数据显示橡胶终端需求逐步恢复，出口量提升。
• 沪胶主力合约周度上涨7.6%至13915元/吨。

操作策略

多NR空RU套利平仓，单边暂且观望。

风险提示

产区天气异常、橡胶进口政策变动。

三、尿素板块

结论

出口政策预期提振情绪，基本面供需偏强，建议套利操作。

主要逻辑

• 尿素出口传闻提振情绪，夜盘涨幅显著。
• 复合肥开工率低位回升，春耕需求逐步启动。
• 港口库存小幅下降，企业库存继续积累。
• 气头装置集中检修，开工率下降。

数据要点

• 国内日产量小幅反弹至1844万吨，开工率84.73%。
• 港口库存环比减少1.9万吨。
• 尿素出口传闻推动价格跳涨。
• 复合肥需求旺季临近，上游提货积极性提升。

操作策略

期现正套与跨期正套建议入场。