20260207-招商期货-PVC周报_预期明显好转_PVC下方空间不大_22页_1mb

PVC周报总结（2026年01月25日-2026年02月07日）

核心内容

本周报分析了2026年PVC市场的供需变化、价格走势及未来展望，结合宏观经济、房地产政策、全球产能调整、库存情况及估值等因素，综合判断PVC市场将进入复苏阶段，预期底部或已出现。

主要观点

1. 房地产市场跌幅收窄，需求预期好转

• 政策支持：房贷贴息1%政策预计出台，从试点城市逐步推广，有助于降低购房门槛，激发刚性需求。
• 市场表现：房地产供需层面受政策影响，跌幅放缓，市场预期改善。
• 宏观影响：释放资金至其他消费领域，有助于拉动内需。

2. PVC供需格局改善，价格预期反弹

• 供应端：2026年国内PVC无新增产能，海外产能如荷兰Vynova、美国西湖化学等陆续退出，二季度后供应明显下降。
• 需求端：现实需求仍较弱，处于转换与磨底阶段，但预期有所好转。
• 库存情况：社会库存处于高位，但上游库存压力较小，整体库存压力可控。

3. PVC现货价格反弹

• 现货价格在2026年出现反弹，显示市场对供需改善的预期增强。

4. 全球PVC供需改善明显

• 2025年全球PVC产能微降，中国产能净增，欧洲和北美有明显减产。
• 2026年全球PVC供需格局将明显改善，有助于PVC价格回升。

5. 估值偏低，市场仍处底部震荡阶段

• PVC目前亏损较多，烧碱价格低位，氯碱综合利润亏损。
• 估值偏低，但远期预期改善，市场可能进入底部震荡或反弹阶段。

关键信息

供应端

• 2026年国内PVC无新增产能。
• 海外产能退出较多，包括美国西湖化学45万吨、荷兰Vynova22万吨。
• 供应增速从一季度的3.4%逐步下降，二季度后明显放缓。

需求端

• 房地产市场跌幅收窄，需求预期改善。
• 现实需求仍较弱，处于转换与磨底阶段。
• 二手房价格持续下行，但一线城市的下行幅度较小。

库存与价格

• PVC社会库存处于高位，但上游库存压力较小。
• 现货价格反弹，期货升水较高，显示市场看多情绪。
• 期货持仓量/库存指标回落，可能反映市场情绪趋于理性。

估值与利润

• PVC估值偏低，目前亏损较多。
• 烧碱价格低位，氯碱综合利润亏损。
• 出口表现较好，全球PVC估值偏低。

后市展望

• 策略建议：正套策略，建议买09合约、空01合约。
• 风险提示：复苏不及预期、超预期累库。

研究员简介

• 姓名：吕杰
• 背景：曾任职于某500强采购部及某大型国企期货部经理，现为招商期货策略研究员。
• 资质：持有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。
• 专业领域：对化工品品种有丰富的套期保值、对冲交易及期货点价经验，熟悉产业结构与市场周期。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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