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浙商早知道总结（2021年6月22日）

核心内容概述

本次浙商早知道内容主要围绕三只股票的投资分析与市场策略，涵盖半导体设备、医药原料药、锂电池电解液及工程机械等不同行业，重点分析其业务进展、投资机会与潜在风险。

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重要点评

晶盛机电（300316）

主要事件：

• 公司向中环领先半导体再增资1.3亿元，维持10%参股比例。

简要点评：

1. 中环领先半导体合计获增资13亿元，注册资本增至90亿元。
2. 公司已连续两次增资中环领先，显示其对半导体材料领域的重视与信心。
3. 中环作为晶盛机电核心客户，2020年营收占比达43.8%。
4. 截至2021年Q1，公司半导体设备订单达5.6亿元，环比增长1.7亿元。

投资机会：

• 光伏设备：已研制最新一代光伏单晶炉，可兼容36-40英寸热场，降低拉晶成本。
• 半导体设备：实现8英寸晶片端全覆盖，12英寸单晶炉及部分加工设备已批量销售。
• 蓝宝石材料：掌握700kg级生长技术，与蓝思科技合作，消费电子潜力巨大。
• 碳化硅：已实现客户交付，建立测试线，成功生长6英寸晶体。

催化剂与风险：

• 催化剂：光伏扩产加速、半导体设备重大订单落地、蓝宝石应用扩展。
• 风险提示：疫情对全球光伏需求影响、行业竞争加剧。

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重要推荐

博瑞医药（688166）

推荐逻辑：

• 非典型原料药供应商，从高壁垒利基品种向技术平台化、规模化转型。
• 在集采推进和国外合作放量背景下，制剂端弹性与高难度品种拓展有望超预期。

超预期点：

• 制剂端弹性、高难度品种（如吸入制剂、ADC）拓展。

驱动因素：

• 下游制剂放量、创新药授权收入。

目标价格与空间：

• 目标价44元，当前价格空间25%。

盈利预测与估值：

• 2021-2023年EPS分别为0.6、0.85、1.21元，对应PE为73、33、24倍。

催化剂：

• 创新药项目进展、国内外制剂发展超预期。

风险因素：

• 生产安全事故、核心制剂销售不及预期、创新药投入过大或失败、汇率波动、订单交付波动。

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天赐材料（002709）

推荐逻辑：

• 电解液龙头，受益于全球电动车发展，产能与出货量快速提升，产业链整合提升利润率。

超预期点：

• 六氟/FSI产能扩张，预计2023年成为全球龙头。
• 与宁德时代签订长期供应协议，预付6.75亿元货款，显示客户信任。
• 日化业务受益于疫情带来的消费习惯改变，毛利率有望维持高位。

驱动因素：

• 负极+石墨化一体化产能加速投放，绑定龙头客户，提升自供率与规模效应。

目标价格与空间：

• 目标价150元，当前价格空间37%。

盈利预测与估值：

• 2021-2023年归母净利润分别为16.2/28.6/39.2亿元，对应PE为58.82/33.21/24.28倍。

催化剂：

• 全球电动车销量增长超预期，排产超预期。

风险因素：

• 电动车销量不及预期、六氟价格波动、扩产项目推进不及预期。

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重要观点

科创板策略

核心观点：

• 科创板牛市已来，刚刚开始。

市场看法：

• 对科创板成长性与估值认知存在预期差。

观点变化：

• 由悲观转向乐观。

驱动因素：

1. 中报利好成长股；
2. 资金从“茅板块”分流至科创板；
3. 基金持仓较低，存在配置空间。

与市场差异：

• 产业趋势是决定市场走向的根本。

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其他报告

三一重工（600031）

主要事件：

• 2021年员工持股计划获股东大会通过，规模不超过2.7亿元，覆盖17%员工，购买价格高于市价31%。

公司动态：

• 挖掘机与混凝土机械提价，反映行业成本上升。
• 公司α来源于企业家精神与国际化战略。

未来规划：

• 每年投入5%收入用于研发，推动电动化、智能化与数字化。
• 海外市场有望实现百亿美元收入，海外市占率提升空间大。

盈利预测：

• 2021-2023年净利润分别为190/223/254亿元，同比增长23%/17%/14%。

风险提示：

• 基建与地产投资不及预期；
• 新冠疫情超预期影响。

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乐惠国际（603076）

主要事件：

• 啤酒酿造成套装备入选国家级单项冠军产品。

业务进展：

• 啤酒酿造设备2020年收入4.5亿元，同比减少5%；无菌灌装设备收入3.3亿元，同比增长51%。
• 精酿啤酒实现商业化运营，自有品牌与代工并行，预计7月中旬宁波大目湾产能投产。

市场前景：

• 精酿啤酒代表消费升级方向，预计2025年市场规模达875亿元，5年CAGR为22%。
• 对标美国波斯顿啤酒（SAM.N），市值接近千亿，国内精酿啤酒仍有较大提升空间。

盈利预测：

• 2021-2023年净利润分别为1.3/2.0/2.8亿元，同比增长26%/51%/39%。

风险提示：

• 疫情风险、汇率波动、精酿啤酒项目推进不及预期。

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投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下

行业评级：

• 看好：行业指数涨幅+10%以上
• 中性：行业指数涨幅-10%~+10%
• 看淡：行业指数涨幅-10%以下

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风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性与完整性。
• 投资决策应结合个人情况，不应仅依赖评级建议。
• 报告内容仅反映作者观点，不构成投资建议，使用本报告存在风险。