光模块行业研究报告：人工智能提振增长空间，光模块开启新周期-20230601-上海证券-22页_1mb

光模块行业研究报告总结

核心内容概述

光模块行业正经历快速演进，受益于人工智能（AI）技术的快速发展，行业增长空间被进一步拓展。随着800G光模块的加速导入，行业迎来了新的增长周期。同时，国内厂商在市场中占据越来越重要的地位，市占率持续上升，行业集中度逐步提高。

主要观点

1. 光模块市场持续演进，海外云厂商主导数通市场

• 光模块市场分为数通（Datacom）和电信（Telecom）市场，其中数通市场规模更大。
• 海外云厂商（如谷歌、亚马逊、微软）对数通市场增长贡献显著，其需求直接影响光模块厂商的议价能力和毛利率。
• 800G光模块需求因AI训练和推理算力提升而快速增长，预计2024年出货量将在290万至430万块之间。

2. 行业龙头绑定优质客户，国内厂商市占率提升

• 头部厂商（如旭创、Finisar、新易盛）与海外云厂商建立了紧密合作关系，形成技术壁垒。
• 截至2022年，全球光模块市场份额前十的公司中，国内厂商占据五席，显示其在全球市场中的竞争力增强。

3. 光模块产业链上下游协作明显

• 上游主要为光芯片、集成电路、结构件和PCB行业，下游则包括云厂商、通信设备商和运营商。
• 上下游集中度较高，头部公司具备较强的议价能力，有助于维持较高毛利率。

4. 技术创新推动行业发展

• CPO、LPO、硅光和薄膜铌酸锂调制器等新技术不断演进，为光模块性能提升和成本优化提供支持。
• 800G光模块相比400G具有更低的功耗，有利于数据中心的节能需求，同时提升行业盈利能力。

5. 电信市场保持稳健增长

• 5G建设推动电信市场光模块需求增长，特别是前传、中传、回传场景。
• 三大运营商资本开支稳健，共建共享机制在一定程度上缓解了建设压力，但也限制了增长速度。

关键信息

市场规模预测

• 根据Yole预测，2027年数通市场将达168亿美元，电信市场将达79亿美元。
• 数通市场CAGR为19%，电信市场CAGR为8%。

技术发展趋势

• 800G光模块将长期保持高需求，1.6T光模块尚未实现量产。
• CPO技术有助于降低高频信号损耗，但不利于热插拔。
• LPO技术提升系统线性度和降低功耗，硅光技术提升传输速率和集成度。

行业竞争格局

• 国内厂商市占率从2010年的15%增长至2021年的超过50%。
• 海外厂商逐步向上游光芯片行业集中，国内厂商在封装、测试和部分芯片研发方面实现突破。

投资建议

• 未来12个月内，维持通信行业“增持”评级。
• 行业龙头（如中际旭创、新易盛）盈利能力较强，营收和出货量持续增长，具备竞争优势。

风险提示

1. 新技术落地和商业化不及预期：若新技术无法及时转化为实际产品或盈利模式，可能影响行业信心。
2. 下游需求不及预期：海外云厂商订单变化将直接影响行业收入和利润。
3. 行业竞争加剧：上游光芯片厂商和下游设备商可能进入光模块领域，压缩利润空间。
4. 国际形势变化：中高端光芯片和800G光模块需求主要来自海外市场，国际形势变化可能影响供应链和市场空间。

附录：主要公司对比（2022-2023Q1）

行业评级与免责声明

• 未来12个月内，维持通信行业“增持”评级。
• 投资评级仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

分析师声明

• 报告基于合规渠道获取的信息，独立、客观出具。
• 分析师不与报告内容直接或间接相关联。

免责声明

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