20260616-江海证券-有色金属行业_金价反弹明显_中期维持看多_4页_371kb

有色金属行业点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2026年6月16日，由江海证券研究发展部周期行业研究组撰写，分析师吴雁宇。报告对有色金属行业，特别是黄金板块进行了深入分析，并给出了“增持”行业评级。报告指出，尽管短期内金价因地缘政治缓和而出现明显反弹，但中期仍看好黄金板块的投资机会。

主要观点

1. 金价反弹驱动因素

• 美伊和谈落地：6月15日，美伊和平协议正式达成，霍尔木兹海峡全面开放，美国解除石油制裁，伊朗承诺维持核现状。该事件显著降低了地缘政治风险，同时导致油价暴跌，压低全球通胀预期，从而削弱美联储加息预期，美元指数走弱，对金价形成支撑。
• 短期金价反弹：金价当日大涨4.22%，A股黄金板块个股如招金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金等均出现显著上涨。

2. 供给端分析

• 全球金矿产量高位：2026年第一季度，全球金矿产量维持历史高位，行业全维持成本（AISC）在1,390至1,645美元/盎司区间。
• 中国产量与进口：国内原料产金量同比下降7.08%，但进口原料产金量同比增长2.94%。
• 物流成本下降：霍尔木兹海峡的重新开放显著降低了中东至亚洲黄金运输的保险和航运成本，此前因地缘风险溢价而上升的成本有望回归正常水平。
• 库存充裕：截至6月12日，COMEX黄金库存约为2,801万盎司，仍处于较高水平。

3. 需求端分析

• 央行购金需求坚挺：2026年第一季度，全球央行净购入黄金244吨，连续第19个月增持。中国央行5月增持32万盎司（约9.95吨），创近15个月单月新高。
• 金饰消费疲软：全球金饰消费同比下滑25%，中国市场虽环比增长4.41%，但品牌溢价率已扩大至350元/克以上，抑制终端购买意愿。
• 印度市场折价明显：印度市场因15%高关税，金价仍维持约150美元/盎司的折价水平。

4. 投资建议

• 短期策略：金价反弹明显，但受供给端宽裕和需求端疲软影响，短期难以大幅上行，建议谨慎追高。
• 中期策略：持续看好黄金板块投资机会，建议重点关注招金黄金、赤峰黄金、中金黄金、湖南黄金等个股。

关键信息

• 行业评级：增持（维持）
• 时间范围：近十二个月
• 相对收益：1个月-2.75%，3个月-9.11%，12个月55.83%
• 绝对收益：1个月-3.21%，3个月-4.34%，12个月82.43%
• 数据来源：聚源
• 风险提示：
  • 地缘冲突风险
  • 降息不及预期风险
  • 宏观经济下滑风险
  • 标的公司业绩不达预期风险

投资评级说明

其他重要信息

• 分析师介绍：吴雁宇，金融硕士，曾在私募从事权益研究工作。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，江海证券不承担因使用报告内容而产生的任何责任。
• 版权说明：本报告版权归属江海证券有限公司，未经书面许可不得翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。

总结

本报告指出，金价在美伊和谈落地后出现明显反弹，但短期内受供给端宽裕和需求端疲软影响，难以持续上涨。中期来看，黄金板块仍具投资价值，建议投资者关注黄金相关个股。同时，报告提醒投资者注意地缘政治、货币政策、宏观经济及企业业绩等多重风险。