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朝闻国盛总结

核心内容

本文档为国盛证券研究所发布的《朝闻国盛》系列内容，涵盖宏观、食品饮料及电子等行业的市场分析与投资建议。文档重点分析了11月社融数据，结合消费、地产等经济内生动能的表现，提出近一两个月可能降息的判断，并对相关行业及个股进行了投资建议。

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主要观点

宏观分析

• 11月社融低于预期与季节性：信贷和社会融资规模数据表现不佳，显示经济内生动力仍然较弱。
• 政策预期：当前政策仍以稳信心、稳增长为主，预计会出台一揽子刺激政策。
• 降息可能性：降息（尤其是LPR）是稳增长的重要手段，年底或年初大概率实施，特别是12月20日或1月20日。
• 短期关注点：包括降息预期是否兑现、疫情对经济的影响、政策力度及外部环境变化。

食品饮料行业

• 市场趋势：随着疫情管控政策变化及经济稳增长措施逐步落地，预计明年白酒行业动销将边际改善。
• 投资建议：首推高端酒板块，同时关注地产酒板块龙头如古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒、口子窖的阶段性机会。
• 风险提示：经济复苏不及预期、疫情反复严重打击消费信心、样本选择可能存在误差。

电子行业

• 市场表现：2022年12月6日至11日期间，申万电子板块微涨0.02%，半导体板块上涨0.25%，消费电子板块上涨0.77%。
• 行业动态：
  • 宁德时代：签署大额采购合同，显示其在新能源产业链中的重要地位。
  • 三安光电：完成定增，募集79亿元资金，表明其在半导体领域的发展受到资本市场关注。
• 行业展望：设备景气延续，国产化进程加快，国内半导体及汽车产业格局将面临重大调整，消费电子细分赛道龙头值得关注。
• 风险提示：下游需求不及预期、中美科技摩擦加剧。

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关键信息

行业表现

前五名行业（1月、3月、1年涨幅）

行业	1月	3月	1年
房地产	12.3%	2.5%	-3.7%
建筑材料	12.2%	-4.0%	-16.7%
传媒	12.1%	-5.8%	-21.5%
非银金融	10.1%	-4.6%	-20.1%
医药生物	8.6%	4.8%	-18.7%

后五名行业（1月、3月、1年涨幅）

行业	1月	3月	1年
电力设备	-4.5%	-16.9%	-27.8%
国防军工	-4.5%	-2.8%	-19.4%
农林牧渔	-2.5%	-14.7%	-9.3%
汽车	-0.6%	-13.4%	-21.1%
煤炭	0.2%	-13.7%	28.1%

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风险提示

• 宏观：降息预期落空，疫情、政策力度、外部环境等超预期变化。
• 食品饮料：经济复苏不及预期、疫情反复打击消费信心、样本选择误差。
• 电子：下游需求不及预期、中美科技摩擦。

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投资建议

• 宏观：关注政策宽松及降息动向，尤其是LPR调整。
• 食品饮料：看好白酒动销边际改善，优先考虑高端酒及地产酒龙头。
• 电子：关注半导体及消费电子细分赛道龙头，把握国产化和产业重构机遇。

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分析师信息

• 宏观：熊园（分析师），穆仁文（研究助理）
• 食品饮料：符蓉（分析师）
• 电子：郑震湘、余凌星（分析师）

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投资评级说明

类型	评级	说明
股票评级	买入	相对基准指数涨幅在15%以上
	增持	相对基准指数涨幅在5%~15%之间
	持有	相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
	减持	相对基准指数跌幅在5%以上
行业评级	增持	相对基准指数涨幅在10%以上
	中性	相对基准指数涨幅在-10%~10%之间
	减持	相对基准指数跌幅在10%以上

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