2021-11-26-环球律师事务所-另类基金法律与实践（2021版）之中国篇（英）_15页_703kb

中国替代性投资基金法律与实务分析（Alternative Funds 2021）

核心内容概述

中国替代性投资基金行业起步较晚但发展迅速，相较于西方成熟市场，其历史不足20年。目前，中国对替代性投资基金的监管体系日趋完善，主要涵盖基金类型、结构、监管框架、税务制度、信息披露要求等方面。本报告由Global Law Office的律师团队撰写，重点分析中国境内私人投资基金的法律环境及实务操作。

主要观点与关键信息

1. 基金类型

• 风险投资基金（VC Funds）：主要投资于未上市公司的股权。
• 私募股权基金（PE Funds）：主要关注成熟企业的并购、公募证券的私募发行、房地产及基础设施投资。
• 私募证券基金：投资于公开证券（如股票、债券）。
• 其他类型私募基金：投资于艺术品、葡萄酒、电影等非传统资产。
• 基金中基金（FoF）：投资于其他私募基金。

2. 基金结构

• 契约型基金（Contractual Funds）：最常见结构，投资者不得超过200人，无需注册为法人实体，通过基金协议规定权利义务。
• 有限合伙型基金：适用于私募股权和风险投资基金，一般合伙人承担无限责任，有限合伙人责任限于出资。
• 有限责任公司或股份有限公司：适用于某些政府或国有企业背景的基金，法律框架较为成熟。

3. 监管体系

• 《合伙企业法》（2006）：为有限合伙结构提供法律基础。
• 《证券投资基金法》（2015）：涵盖私募证券基金，规定合格投资者定义及投资者人数上限。
• 《私募投资基金监督管理暂行办法》（2014）：要求基金管理人在完成募资后向AMAC备案。
• 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（2018）：统一不同金融机构的监管要求，限制杠杆、多层结构及期限错配。
• 《关于加强私募投资基金监管的若干规定》（2021）：明确基金管理人需满足AMAC的登记和备案要求，禁止某些投资行为。

4. 借贷与非传统资产

• 私募基金不得直接发起贷款，但可为投资标的提供不超过1年期限的桥贷款或担保，金额不得超过基金总承诺资本的20%。
• 非传统资产（如加密货币、信用资产、利润分成权）通常不被允许投资。

5. 税务制度

• 企业所得税：公司型基金需缴纳25%的企业所得税，个人投资者分得的利润需缴纳20%的个人所得税。
• 增值税：金融产品转让、利息收入等需缴纳6%的增值税。
• 非居民投资者：需根据双边税收协定申请税收优惠，若在中国有常设机构则适用更高税率。

6. 披露与报告要求

• 基金管理人和托管人需向投资者披露基金合同、私募备忘录、投资信息、估值政策、基金费用等。
• 在募资阶段，需提供基金基本信息、管理人信息、投资目标、募集期限等。
• 运营期间需定期披露基金信息，并在发生重大变更时及时报告。

7. 跨境投资趋势

• 随着外汇管制放宽，外资参与中国私募基金的意愿增强。
• 国内私募基金也开始涉足跨境投资，尤其关注科技、先进制造和清洁能源等政府鼓励的行业。

8. 未来监管变化

• 中国监管机构正考虑出台更高层级的私募基金法规，对违规行为实施更严厉的处罚。

基金管理人

1. 法律结构

• 多数基金管理人采用有限责任公司形式。
• 部分基金管理人选择有限合伙形式，主要出于税务筹划等考虑。

2. 注册与监管要求

• 基金管理人需在AMAC注册，并满足特定资质和实质要求。
• 需提供法律意见书以证明其符合注册条件。
• 管理人名称需包含“私募投资基金管理”等字样，业务范围需明确。

3. 实质要求

• 至少配备5名全职员工，包括投资和风控人员。
• 法定代表人及合规官需具备基金从业资格。
• 需有独立办公场所及不少于200万元的注册资本。
• 建立完善的内部控制体系。

4. 非本地管理人

• 目前中国法律不允许外资直接设立或管理境内私募基金。

投资者

1. 投资者类型

• 政府引导基金
• 社保基金、养老金
• 保险公司
• 资产管理公司
• 企业投资者
• 高净值个人

2. 基金营销规则

• 不得通过公开媒体或公开路演方式进行募资。
• 募资对象仅限于合格投资者，不得向公众或非合格投资者募集资金。

3. 合格投资者标准

• 机构投资者：净资产不低于1000万元。
• 个人投资者：金融资产不低于300万元，或近三年年收入不低于50万元。

总结

中国替代性投资基金行业正处于快速发展阶段，法律和监管框架逐步完善。基金管理人需满足严格的注册和实质要求，基金结构多样，但受限于非传统资产投资及借贷活动。投资者以合格投资者为主，外资参与逐渐放宽。未来监管趋严，对合规性和信息披露要求将更加严格。