> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 五一假期数据平稳，关注淡季需求走势 ## 核心内容 2026年五一假期期间，社会服务行业整体表现平稳，其中专业服务涨幅显著，而旅游及景区、教育、酒店餐饮则出现不同程度的下跌。五一假期客流表现弱于预期，主要受到天气、油价上涨及春假分流等因素影响，交通方式中，铁路和民航客运量同比分别增长4.6%和下降5.7%，高速公路营业性客流同比增长9.5%。五一期间，商务部监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长5.0%和5.3%，增速环比清明节有所放缓。 ## 主要观点 - 五一假期的消费增速放缓，主要由于客流减少及高基数效应。 - 淡季及下半年春假政策的增量红利将带来结构性机会，尤其在亲子游和入境游方面表现突出。 - 演出市场受益于供给增长，五一期间票房同比增长超30%，展演赛事人次同比增长30%。 - 酒店行业在五一期间延续复苏趋势，平均房价和RevPAR同比提升，预计Q2起进入低基数阶段，业绩有望较快增长。 ## 关键信息 - **五一假期消费表现**：全社会跨区域人员流动量同比增长3.49%，低于预期。 - **交通数据**：五一期间铁路客运量同比+4.6%，民航客运量同比-5.7%，高速公路营业性客流同比+9.5%。 - **演出市场**：五一期间演出票房同比增长30%，观演人次增长30%，平均票价同比下降30.5%。 - **酒店行业**：五一期间国内平均房价同比+4.4%，RevPAR同比+1.1%，部分城市如一线、新一线、二线城市ADR上涨显著。 - **免税市场**：五一期间海南离岛免税实现人数和金额双增，人均消费同比+0.9%。 - **餐饮市场**：五一期间客流下滑与外卖高基数对连锁餐饮品牌同店增长构成压力，建议关注业绩及分红稳健的百胜中国和估值调整后的古茗。 - **政策动态**：国家税务总局修订离境退税政策，文旅部启动五一文旅消费周，发放超2.84亿元消费券，推动消费复苏。 ## 投资建议 - **酒店**：推荐锦江酒店、首旅酒店，建议关注华住集团-S。 - **OTA**：建议关注携程集团-S、同程旅行，反垄断处罚后的估值修复机会。 - **餐饮**：建议关注百胜中国和古茗，前者业绩及分红稳健，后者估值充分调整。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 宏观经济下行 - 政策端不确定性 ## 行业数据 ### （一）社零：节后消费放缓，春节错峰下社零增速下滑 - 2026年3月社零总额41616亿元，同比+1.7%。 - 必选消费表现稳健，粮油食品类、饮料类、烟酒类分别同比+9.5%、+8.2%、+7.7%。 - 可选消费中，服鞋针纺类、化妆品类、金银珠宝类表现较好，体育娱乐用品类、家用电器和音像器材类表现不佳。 ### （二）免税：五一海南离岛免税实现人数、金额双增 - 五一期间海南离岛免税购物人次达8.5万，金额4.1亿元，人均消费同比+0.9%。 - 一季度海南离岛免税购物金额达142.1亿元，同比增长25.7%。 ### （三）酒店：四月ADR同持续提升，驱动RevPAR回暖增长 - 五一期间国内酒店RevPAR同比+1.1%，ADR同比+4.4%。 - 一线城市OCC同比+1.1%，ADR同比+4.7%；三线及以下城市OCC同比-2.6%，ADR同比+5.2%。 ### （四）澳门4月博彩收入增长放缓 - 澳门4月博彩毛收入为199亿澳门元，同比+5.5%，低于市场预期。 - 高端VIP赢率下降是主要因素，预计Q2至7月博彩消费将面临压力。 ### （五）餐饮门店更新 - 蜜雪冰城、古茗、瑞幸咖啡等品牌门店数量持续增长，其中古茗和瑞幸增长较快。 - 茶百道、沪上阿姨等品牌增长较慢，部分品牌出现下滑。 ### （六）演出市场与旅游出行数据更新 - 2026年4月演出市场总票房32.29亿元，同比增长33.7%。 - 国内旅游出游人次达19.01亿，同比增长6.0%，总花费1.86万亿元，同比增长2.9%。 ## 行业要闻 ### （一）免税/旅游零售 - 海南离岛免税在消博会期间表现强劲，购物金额达4.1亿元。 - 离境退税2.0版政策即将推出，将优化流程并扩大政策覆盖面。 ### （二）酒店 - 新版《旅游住宿业服务规范》实施，推动行业标准化。 - 雅高集团RevPAR与酒店净开业规模双增长，亚太和欧洲市场表现突出。 ### （三）餐饮 - “中华美食荟”活动在宁夏启动，推动餐饮与文旅、科技融合。 - 国务院将大模型、智能体服务纳入政府采购清单，推动餐饮智能化转型。 ### （四）旅游 - 文旅部启动五一消费周，组织1.37万场活动，发放超2.84亿元消费券。 - 启动全国旅游市场集中整治，规范市场秩序，提升服务质量。 ### （五）教育 - 教育部等五部门发布《“人工智能+教育”行动计划》，推动AI与教育深度融合。 - 2026年本科专业目录新增38个专业，包括具身智能、脑机科学与技术等前沿领域。 ### （六）体育 - 浙江（杭州）国际时尚体育周举办，推动体育与科技、时尚融合。 - 云南东川泥石流摩托车越野赛成功举办，带动当地文旅消费。 - “李宁杯”匹克球巡回赛推动全民健身运动发展。 ### （七）IP - 香港国际授权展举办，内地150家机构参展，展示600多个IP项目。 - 四川文旅IP“安逸熊猫”亮相展会，推动IP国际化发展。