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五一假期数据平稳，关注淡季需求走势

核心内容

2026年五一假期期间，社会服务行业整体表现平稳，其中专业服务涨幅显著，而旅游及景区、教育、酒店餐饮则出现不同程度的下跌。五一假期客流表现弱于预期，主要受到天气、油价上涨及春假分流等因素影响，交通方式中，铁路和民航客运量同比分别增长4.6%和下降5.7%，高速公路营业性客流同比增长9.5%。五一期间，商务部监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长5.0%和5.3%，增速环比清明节有所放缓。

主要观点

• 五一假期的消费增速放缓，主要由于客流减少及高基数效应。
• 淡季及下半年春假政策的增量红利将带来结构性机会，尤其在亲子游和入境游方面表现突出。
• 演出市场受益于供给增长，五一期间票房同比增长超30%，展演赛事人次同比增长30%。
• 酒店行业在五一期间延续复苏趋势，平均房价和RevPAR同比提升，预计Q2起进入低基数阶段，业绩有望较快增长。

关键信息

• 五一假期消费表现：全社会跨区域人员流动量同比增长3.49%，低于预期。
• 交通数据：五一期间铁路客运量同比+4.6%，民航客运量同比-5.7%，高速公路营业性客流同比+9.5%。
• 演出市场：五一期间演出票房同比增长30%，观演人次增长30%，平均票价同比下降30.5%。
• 酒店行业：五一期间国内平均房价同比+4.4%，RevPAR同比+1.1%，部分城市如一线、新一线、二线城市ADR上涨显著。
• 免税市场：五一期间海南离岛免税实现人数和金额双增，人均消费同比+0.9%。
• 餐饮市场：五一期间客流下滑与外卖高基数对连锁餐饮品牌同店增长构成压力，建议关注业绩及分红稳健的百胜中国和估值调整后的古茗。
• 政策动态：国家税务总局修订离境退税政策，文旅部启动五一文旅消费周，发放超2.84亿元消费券，推动消费复苏。

投资建议

• 酒店：推荐锦江酒店、首旅酒店，建议关注华住集团-S。
• OTA：建议关注携程集团-S、同程旅行，反垄断处罚后的估值修复机会。
• 餐饮：建议关注百胜中国和古茗，前者业绩及分红稳健，后者估值充分调整。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 宏观经济下行
• 政策端不确定性

行业数据

（一）社零：节后消费放缓，春节错峰下社零增速下滑

• 2026年3月社零总额41616亿元，同比+1.7%。
• 必选消费表现稳健，粮油食品类、饮料类、烟酒类分别同比+9.5%、+8.2%、+7.7%。
• 可选消费中，服鞋针纺类、化妆品类、金银珠宝类表现较好，体育娱乐用品类、家用电器和音像器材类表现不佳。

（二）免税：五一海南离岛免税实现人数、金额双增

• 五一期间海南离岛免税购物人次达8.5万，金额4.1亿元，人均消费同比+0.9%。
• 一季度海南离岛免税购物金额达142.1亿元，同比增长25.7%。

（三）酒店：四月ADR同持续提升，驱动RevPAR回暖增长

• 五一期间国内酒店RevPAR同比+1.1%，ADR同比+4.4%。
• 一线城市OCC同比+1.1%，ADR同比+4.7%；三线及以下城市OCC同比-2.6%，ADR同比+5.2%。

（四）澳门4月博彩收入增长放缓

• 澳门4月博彩毛收入为199亿澳门元，同比+5.5%，低于市场预期。
• 高端VIP赢率下降是主要因素，预计Q2至7月博彩消费将面临压力。

（五）餐饮门店更新

• 蜜雪冰城、古茗、瑞幸咖啡等品牌门店数量持续增长，其中古茗和瑞幸增长较快。
• 茶百道、沪上阿姨等品牌增长较慢，部分品牌出现下滑。

（六）演出市场与旅游出行数据更新

• 2026年4月演出市场总票房32.29亿元，同比增长33.7%。
• 国内旅游出游人次达19.01亿，同比增长6.0%，总花费1.86万亿元，同比增长2.9%。

行业要闻

（一）免税/旅游零售

• 海南离岛免税在消博会期间表现强劲，购物金额达4.1亿元。
• 离境退税2.0版政策即将推出，将优化流程并扩大政策覆盖面。

（二）酒店

• 新版《旅游住宿业服务规范》实施，推动行业标准化。
• 雅高集团RevPAR与酒店净开业规模双增长，亚太和欧洲市场表现突出。

（三）餐饮

• “中华美食荟”活动在宁夏启动，推动餐饮与文旅、科技融合。
• 国务院将大模型、智能体服务纳入政府采购清单，推动餐饮智能化转型。

（四）旅游

• 文旅部启动五一消费周，组织1.37万场活动，发放超2.84亿元消费券。
• 启动全国旅游市场集中整治，规范市场秩序，提升服务质量。

（五）教育

• 教育部等五部门发布《“人工智能+教育”行动计划》，推动AI与教育深度融合。
• 2026年本科专业目录新增38个专业，包括具身智能、脑机科学与技术等前沿领域。

（六）体育

• 浙江（杭州）国际时尚体育周举办，推动体育与科技、时尚融合。
• 云南东川泥石流摩托车越野赛成功举办，带动当地文旅消费。
• “李宁杯”匹克球巡回赛推动全民健身运动发展。

（七）IP

• 香港国际授权展举办，内地150家机构参展，展示600多个IP项目。
• 四川文旅IP“安逸熊猫”亮相展会，推动IP国际化发展。