20231105-中财期货-钢材月报_多方利好共振_但前高有压力_10页_1mb

市场观点与逻辑分析

• 当前成材市场利多因素增强，利空因素减弱。
• 供需层面：
  • 钢铁生产端：钢厂平控及环保限产逐步推进，铁水及粗钢产量预计短期变化不大。
  • 钢材需求端：金九银十延后的需求有所释放，热卷受到年前消费支撑。
• 成本与利润方面：
  • 螺纹钢现货利润在成本线附近，盘面利润亏损近150元，不合理。
  • 热卷整体微亏损。
• 政策支持：
  • 基建、地产等领域政策支持，刺激实物用钢量，利好需求端。

操作建议

• 谨慎追高。
• 策略建议以1-5反套为主。
• 螺纹主力合约运行区间：3700-4200元/吨。
• 热卷主力合约运行区间：3800-4350元/吨。

风险提示

1. 铁水减产不及预期或超预期。
2. 基建项目实物用钢量不及预期。
3. 美联储加息周期延续，影响大宗商品价格。
4. 双十一及节前消费不及预期。

未来展望

• 供应端：钢厂平控节奏影响，环保限产逐步推进。
• 需求端：政策支持下，需求或保持一定韧性。
• 综合判断：市场处于现实面与预期面博弈阶段，需警惕前期高点压力。

基本面分析简述

• 库存：螺纹钢、热卷社会库存小幅下降，钢厂库存去化良好。
• 库存去化节奏与产量变化相互配合。
• 成本结构：焦煤价格支撑，焦化利润偏低，原料成本支撑减弱。
• 基差与价差方面：螺纹基差中性偏低；热卷基差处于超低水平；1-5反套策略值得重视。

风险与机会并存

• 政策红利带来机会，但需警惕前高压力。
• 过往数据趋势表示产量与需求强弱交替，钢厂自律控制铁水减产，需求韧性有待政策兑现。
• 基建、地产力度支撑，制造业产能有序释放，支撑市场理性看多。