20231120-国泰期货-国债期货_多头驱动_跨期价差持续收敛_4页_610kb

国债期货市场总结（2023年11月20日）

一、核心内容概览

2023年11月18日，国债期货市场延续多头强势行情，各主要合约价格普遍上涨，其中30年期主力合约涨幅最大，达到0.19%。市场整体呈现多头驱动、跨期价差持续收敛的特征。从资金面来看，隔夜和7天期SHIBOR均出现波动，显示流动性环境仍存在一定压力。此外，财政部宣布增加发行1万亿元国债，进一步强化市场对财政政策宽松的预期。

二、市场表现

1. 国债期货走势

• 2年期：TS2312合约收盘价100.980，涨跌-0.012%，振幅0.028%，成交33729手，持仓43755手。
• 5年期：TF2312合约收盘价102.125，涨跌+0.020%，振幅0.083%，成交48942手，持仓67220手。
• 10年期：T2312合约收盘价102.200，涨跌+0.020%，振幅0.122%，成交66549手，持仓116541手。
• 30年期：TL2312合约收盘价99.73，涨跌+0.190%，振幅0.412%，成交31007手，持仓22940手。

2. 国债收益率曲线

• 2Y：中债收益率上行0.42BP至2.34%。
• 5Y：中债收益率上行0.31BP至2.51%。
• 10Y：中债收益率下移0.34BP至2.65%。
• 30Y：中债收益率下移1.04BP至2.93%。

3. 货币市场表现

• 隔夜SHIBOR：1.8822%，下跌2.48个基点。
• 7天SHIBOR：1.9622%，上涨1.12个基点。
• 3个月SHIBOR：2.4611%，上涨0.41个基点。
• 银行间质押式回购：共成交23亿元，较前一交易日增加5.28%。

三、主要观点

1. 市场趋势

• 国债期货市场整体呈现多头强势，远季合约价格上行修复8月下跌缺口。
• 当前市场多空博弈情绪浓厚，策略收益表现分化，短期多头力量可能有所减弱。
• 跨期价差持续收窄至历史低位，后续需关注空头资金换月带来的价差走阔机会。

2. 资金与政策面

• 央行开展3520亿元7天期逆回购操作，净投放1490亿元，显示流动性支持政策仍持续。
• 财政部宣布增发1万亿元国债，强化市场对财政宽松的预期，有助于支撑债市。

3. 风险提示

• 短端利率中枢下行受阻，显示资金面流动性紧张未改。
• 随着空头资金逐步移仓，期债价格上行或面临压力，回落风险加剧。
• 建议投资者谨慎观望，正套配置可规避债市震荡风险。

四、投资建议

• 趋势策略：短期多头力量减弱，建议关注跨期价差走阔带来的套利机会。
• 跨品种配置：曲线结构持续走陡，部分套利空间已兑现，可适时止盈。
• 操作建议：市场多空博弈激烈，建议谨慎操作，防范回落风险。

五、数据与指标

• IRR（隐含回购利率）：2年期2.36%，5年期3.35%，10年期4.40%，30年期5.86%。
• R007：约2.2467%。
• 趋势强度：$\theta$，反映市场整体趋势偏多。

六、免责声明与版权

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力独立决策，承担相应风险。
• 本报告版权为国泰君安期货所有，未经许可不得复制、引用或传播。

分析师：虞堪 / 林致远
联系邮箱：yukan010359@gtjas.com / linzhiyuan026783@gtjas.com