20250411-建信期货-黑色金属周报_31页_3mb
报告摘要
黑色品种研究团队总结
研究员信息
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翟贺攀
电话：021-60635736
邮箱：zhaihepan@ccb.ccbfutures.com
期货从业资格号：F3033782
投资咨询证书号：Z0014484 -
聂嘉怡
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期货从业资格号：F03124070 -
冯泽仁
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期货从业资格号：F03134307
黑色品种投资策略推荐
单边策略
| 标的 | 最新价格 | 策略方向 | 主导因素 |
|---|---|---|---|
| RB2510 | 3131 | 先弱后反弹 | 美国对等关税暂缓，国内需求回升，库存去化 |
| HC2510 | 3242 | 先弱后反弹 | 同上 |
| J2505 | 1522 | 先弱后反弹 | 钢厂高产量维持，焦化厂增产，库存去化，但港口库存走高 |
| JM2505 | 892.5 | 先弱后反弹 | 进口高位增长，国内供应宽松，库存去化，焦化厂复产 |
| I2509 | 708 | 短期反弹但仍面临压力 | 五大材产量调头回落，铁水产量回升，关税政策变化 |
| SF506 | 5878 | 震荡运行 | 产量、开工率回落，库存压力加大，成本支撑下移 |
| SM505 | 5956 | 偏弱运行 | 产量回落，库存压力大，成本支撑下移 |
跨期套利
| 标的 | 最新价差 | 策略方向 |
|---|---|---|
| RB05-10 | -81 | —— |
| J05-09 | -48 | —— |
| JM05-09 | -104 | —— |
| I05-09 | 48 | —— |
| SF06-07 | -90 | —— |
| SM05-09 | -90 | —— |
跨品种套利
| 标的 | 最新价差 | 策略方向 |
|---|---|---|
| RB/I | 4.4223 | —— |
| HC-RB | 111 | —— |
| J/JM | 1.7053 | —— |
| SM-SF | 78 | —— |
单边逻辑依据
螺纹钢、热卷
- 价格走势：近期触底反弹，但短期难以恢复关税大战前水平。
- 主导因素：美国对等关税暂缓，国内稳经济政策有望缓解市场恐慌，但关税压力仍存。
- 基本面：粗钢产量高位，五大品种周度需求连续4周低于去年同期，房地产需求疲软，基建略有回升，汽车、造船、机械有增量，家电出口回落。
- 库存情况：钢厂库存有所累积，社会库存回落。
- 建议：等待政策落地及终端需求启动，再逢低尝试进行2509合约的买入套期保值或投资策略。
焦炭、焦煤
- 价格走势：预计5月中旬之前焦炭市场或跟随成材好转，焦煤价格反弹或将更慢。
- 主导因素：钢厂高产量维持，焦化厂增产，库存去化，但港口库存走高，供应宽松。
- 库存情况：焦炭港口库存走高，焦化厂库存回落，钢厂库存累积。
- 建议：关注成材市场回暖，等待国内稳经济政策及终端需求启动。
铁矿石
- 价格走势：短期反弹但仍面临压力，中期等待政策落地及宏观需求启动。
- 主导因素：美国关税暂缓，国内转口贸易获得喘息空间，但关税压力未完全消除。
- 基本面：铁矿供应宽松，需求增长，钢厂铁水产量创年内新高。
- 库存情况：港口库存回落，钢厂库存可用天数减少。
- 建议：关注国内宏观政策及终端需求启动，再逢低尝试进行2509合约的买入套期保值或投资策略。
铁合金
硅铁、锰硅
- 价格走势：硅铁震荡运行，锰硅震荡偏弱。
- 主导因素：关税政策冲击，成本支撑下移，库存压力大。
- 基本面：
- 硅铁：需求支撑尚存，但产量持续下滑，库存压力明显。
- 锰硅：需求支撑尚存，但产量持续下滑，库存压力显著。
- 库存情况：硅铁库存创2022年2月下旬以来新高，锰硅库存接近80万吨。
- 建议：硅铁关注供应边际收紧，锰硅关注库存压力缓解及需求支撑。
期现基差分析
螺纹钢
- 基差由负转正，预计震荡运行，波动区间在-40至90元/吨。
热卷
- 基差由负转正，预计震荡运行，波动区间在-40至70元/吨。
焦炭
- 基差震荡走扩，预计后市震荡收窄，波动区间在-40至90元/吨。
焦煤
- 基差震荡走扩，预计后市震荡收窄，波动区间在-40至70元/吨。
硅铁
- 基差震荡走扩，预计震荡收窄，波动区间在120至240元/吨。
锰硅
- 基差为负并震荡收窄，预计震荡运行，波动区间在-110至-230元/吨。
基本面分析总结
- 钢材：产量和表需有所回落，但铁水产量回升，钢厂库存累积，社会库存回落，整体需求分化。
- 焦炭：产量回升，库存走高，利润亏损但有所收窄。
- 焦煤：供应宽松，库存去化，利润亏损但部分缓解。
- 铁矿石：供应宽松，需求增长，库存回落，价格承压。
- 铁合金：硅铁和锰硅库存压力大，成本支撑下移，价格承压。
风险提示
- 关税政策影响：中美互加关税税率超80%，短期内价格反弹受限。
- 库存压力：硅铁、锰硅库存压力显著，影响价格走势。
- 成本支撑：硅铁、锰硅成本持续下移，对价格形成支撑。
- 需求结构分化：房地产需求疲软，其他行业如汽车、造船、机械有所增长，但家电出口回落。
建信期货研究发展部
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- 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
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