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宏观风险释放过程中，黑色板块该何去何从？

核心内容

本报告分析了2025年清明节前后，受Trump超预期“对等关税”及中国强硬反制影响，全球资产市场出现剧烈波动的情况。重点探讨了在宏观风险逐步释放的背景下，黑色板块（包括铁矿石、焦炭、焦煤、螺纹钢等）的走势及交易策略。

主要观点

1. 宏观风险尚未完全释放

   • 原油价格已跌破大级别头部形态，短期内可能有阶段性反弹，但整体仍面临15%-20%的下跌空间。
   • 其他资产如股市、白银、铜等也出现大幅下跌，价格接近左侧重支撑，短期反复概率较高。

2. 黑色板块整体趋势向下

   • 尽管宏观冲击显著，但黑色板块的长期走势仍以向下为主。
   • 2024年底的展望认为，黑色板块将呈现“弱现实强预期”反复拉扯的局面，价格重心继续下移。
   • 当前市场已进入“现实需求验证”阶段，需关注实际需求是否能支撑价格。

3. 短期震荡整理预期

   • 黑色板块可能在四月中下旬出现1-2周的震荡整理，为后续下行做准备。
   • 在当前左侧重支撑附近，价格可能反复或小幅反弹，但整体仍偏空。

4. 铁矿石是空头交易优选标的

   • 铁矿石在交易层面更具操作性价比，主要因其：
     • 估值显著低于板块内其他品种；
     • 盘面下方空间充足，存在10%以上的下跌空间；
     • 产能扩张与钢铁行业下行周期叠加，价格重心有确定性下移趋势。

关键信息

• 市场影响：Trump对等关税（34%）与中国的反制措施引发全球资产市场剧烈震荡，VIX指数飙升，原油、白银、铜等大幅下跌。
• 数据表现：
  • 新加坡铁矿石累计跌幅逾3.8%，跌破3月份以来低点，触及左侧重支撑。
  • 内盘节后首日，商品及股市普遍下跌，部分品种收于跌停。
  • 文华商品周线级别创2021年以来新低，向下空间打开。
• 需求端分析：
  • 建材端需求疲软，显著弱于去年同期。
  • 板材端需求相对坚挺，但预计后期将受出口拖累而回落。
  • 铁水仍处于季节性上升阶段，但建材需求见顶将早于铁水。
• 政策预期：
  • “两会”释放积极信号，但对黑色板块需求端刺激有限。
  • 政治局会议可能出台强刺激政策，但偏向促消费与高质量发展，对钢铁需求影响有限。
• 交易建议：
  • 不建议在当前阶段“抄底”，应以观望为主。
  • 铁矿石（i2509合约）是当前空头交易的优选标的，建议关注其价格在左侧支撑附近的反复与整理。

总结

在宏观风险持续释放的背景下，黑色板块整体仍维持向下趋势。短期震荡整理将为后续下行奠定基础，铁矿石因其估值低、下方空间大、行业周期叠加等因素，成为空头交易的优选标的。投资者需警惕市场不确定性，尤其是中美关税政策的后续演变，同时关注现实需求与政策预期的博弈，以制定合理的交易策略。