20250612-东兴证券-锂电行业2025年中期投资策略_板块景气度回暖_固态电池_钠电有望迎来规模化应用节点_29页_2mb

锂电行业2025年中期投资策略总结

板块景气度与投资逻辑

• 整体景气度回暖：2025年上半年锂电产业链终端需求旺盛，电池环节收入与利润同比大幅增长，板块估值修复空间显著。
• 新技术催化：固态电池在eVTOL和人形机器人领域需求下加速产业化，钠电池已突破成本临界点，钠电在储能、电动两轮车等领域规模化应用提速。

需求端分析

• 国内市场需求：新能源车渗透率持续提升至45%以上，海外政策变化导致出口成为新增量，2025年全球新能源车销量预计达到约8300万辆。
• 新场景驱动：低空经济（eVTOL）与机器人领域需求增长，带动锂电池增量需求；固态电池与钠电池作为技术替代方案具备较大成长空间。

各环节表现与展望

1. 电池环节
   • 收入利润双增长，宁德时代、国轩高科出海+技术差异化受益；二线厂商把握新客户与产能扩张机会。
2. 材料环节
   • 正极：磷酸铁锂占据主导，未来三元材料因安全需求回升；华友钴业、华阳股份关注钠电池产业化。
   • 负极、电解液、隔膜环节竞争格局稳定，头部企业份额持续提升，利润率总体平稳。

技术方向

• 固态电池：性能提升满足新场景需求，2026~2027年装车节点明确，国轩高科、宁德时代具备技术优势。
• 钠电池：在储能、低速电动车中已实现规模化应用，2025年需求快速增长，成本持续下降。

投资建议

1. 基本面机会
   • 电池：国轩高科（欧美产能投产）、宁德时代（全球化+高能量密度）。
   • 材料：华友钴业（三元正极）、华阳股份（钠电池）。
2. 技术创新赛道
   • 固态电池：国轩高科、宁德时代；钠电池：宁德时代、华阳股份。

风险提示

• 需求增速不及预期、新技术产业化延迟、海外市场政策打压（如欧盟、美国）、原材料价格波动、地缘政治风险。

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