20250107-宏源期货-黑色金属月报（钢材）_成本松动_钢价承压_32页_2mb

报告摘要

报告内容分析总结

本报告分析了钢价承压及供需基本面情况。核心观点为：成本松动导致钢价承压，钢材需求弱势运行，供应端总体收缩但仍存在复产预期，利润压缩显示钢价压力较大，钢价或继续弱势运行，短线驱动不足，废钢持续下滑，螺纹谷电成本支撑走弱。

市场表现与供需分析：

钢价走势：
- 上月国内钢材现货价格震荡偏弱，主要钢材品种价格环比有降有升。
- 截至1月3日，华东上海与唐山螺纹钢价环比分别下降120元/吨和上升40元/吨，上海、天津热卷价环比分别下降120元/吨和140元/吨。
- 当前钢价承压上行空间受限。
产量与库存：
- 八大品种钢材产量环比下降1387万吨。
- 五大品种库存中，厂库环比降116万吨，但社会库存环比增753万吨，总的八大品种钢材社会库存环比持平或微增。
- 八大品种表观需求环比下降环比2927万吨，显示需求走弱。
利润情况：
- 长流程： 华东螺纹钢长流程现金含税成本3201元，利润159元左右；热卷长流程现金含税利润89元左右。
- 电炉（短流程）： 华东电炉理论成本（平电价）约3414元，政策支持利润（谷电价）约33元。华东螺纹钢电炉利润（平电价，不含税）为-144元，谷电价利润33元。整体显示电炉利润承压，仅在部分情况下能盈利。
- 废钢价格环比持平，总体对成本支撑有限。
供需基本面数据：
- 电炉产能利用率阶段性回升（截至1月2日，89家独立电弧炉产能利用率67.8%，环比升23个百分点）。
- 平均钢厂电炉和长流程高炉日耗环比下降。
- 废钢到货下降，钢厂废钢库存环比大幅增长（增幅为55%），显示钢厂主动积累原料。

市场前景展望：

需求与政策：
- 螺纹钢环比回落，螺纹库存拐点出现，库销比持续回升。
- 目前处于政策真空期，供需走弱。
- 考虑到利润尚可，后续存在复产预期，但估值受压制。
- 螺纹钢谷电成本（3237元）进一步走弱，加大长期成本支撑松动的风险，短线钢价或继续承压。
宏观与行业数据：
- 持续走弱，减少对未来钢需的拉动。
- 房地产相关数据（多不详）不佳，不利需求端。
- 粗钢产量同比大幅下降（2024年1-11月-27%），符合环保目标；生铁产量也显著下滑。
- PMI数据走势偏平（12月50.1%），宏观经济动能维持疲软。
- 废钢价差继续走强，显示出成本端议价能力有所减弱，但也有季节性因素影响。