20131017-康和投资顾问-研究晨讯_24页_1mb

报告摘要

台灣股市分析總結

核心內容概述

本文為康和研究部於2013年10月17日對台灣股市及相關產業的分析報告，重點探討美國債務上限問題、中國三中改革紅利、基金經理人現金部位、外資動向、金融產業開放政策、LED產業趨勢以及個股表現等。整體預期台股未來一季目標上看8600點，建議關注中概族群及受惠於改革紅利的金融股。

主要觀點與關鍵信息

一、台灣股市整體展望

美債限危機趨緩：美國參議院已達成協議，解決債務上限及政府關門問題，短期對台股資金動能有所影響。
中國改革紅利：三中全會的改革紅利預期將推升陸股，上證指數目標上看2500～2600點。
台股目標點位：預期台股在10月底前將在8200～8439點震盪，待FED不縮減QE後，11月有望突破8439點，目標上看8600點。
外資動向：外資部位中性偏多，但期貨向上動能減少，建議關注中概族群及受惠於政策的金融股。

二、金融產業展望

金保會與服貿紅利：4Q13金保會及兩岸服務貿易協議為金融股重點議題，建議關注壽險業及放寬西進門檻。
首選股種：國泰金為首選，目標價52元，因其具備資金規模、金控西進綜效及合作對象東方航空欲出售持股等優勢。
其他受益股種：富邦金、中壽、三商壽可能在放寬西進門檻及中資入股議題上受惠，具有Trading buy空間。
PBR評價：金融股目前PBR評價處於長期低檔，預期在改革紅利下將逐步改善。

三、LED產業評估

淡季預期：4Q13～1Q14為面板背光及照明需求淡季，建議靜待股價落底後逢低佈局。
雷笛克評估：受惠LED照明長期趨勢，但因短期需求疲軟，營運受壓，建議關注其未來成長潛力。
營收預估：雷笛克4Q13營收預估下降5%，但2014年營收成長預估可達10%。

四、重點個股分析

1. 立端(6245 TT)

評估：買進評等，目標價67元。
成長動能：受益於雲端、物聯網及巨量資料帶動的網路安全與管理需求。
營收預估：2013年營收年增19%，2014年預估成長14%，稅後EPS預估5.3元。
毛利率：持續提升，預估2014年達31.9%。

2. F-IML(3638 TT)

評估：中性評等。
成長動能：受P-Gamma缺席美系新一代平板影響，缺乏明確成長動能。
新產品發展：LED照明與PMIC為重點，預計2014年營收佔比提升至10～15%。
營收預估：2013年營收年減27.9%，2014年預估成長1.1%，稅後EPS預估4.15元。

3. F-泰鼎(4927 TT)

評估：中性評等。
產業淡季：4Q13為傳統淡季，新增產能折舊認列將壓抑2014年獲利。
營收預估：2013年營收年增11%，2014年預估成長9%，稅後EPS預估4.67元。
毛利率：預估2014年為17.8%，受折舊及良率調整影響。

重點追蹤個股

新增個股：立端(6245TT)、同致(3552TT)
剔除個股：中砂(1560TT)、越峰(8121TT)、華星光(4979TT)、聯鈞(3450TT)

亞洲與國際股市走勢

台灣股市：台灣加權指數為8,332點，淨變動-36點，1週跌幅0.52%。
中國股市：上海指數為2,193點，淨變動-40點，1週跌幅0.85%。
美歐股市：道瓊工業指數上漲1.36%，S&P 500上漲1.38%，那斯達克上漲1.20%。
匯率走勢：新台幣對美元為29.5，1週跌幅0.05%。

結論與建議

台股策略：短期受美債限危機影響，資金動能較弱，預期在8200～8439點震盪；待FED不縮減QE後，11月有望突破8439點，目標上看8600點。
中概族群：受惠於中國改革紅利，建議關注水泥、鋼鐵、環保及租賃類股。
金融股：受益於兩岸開放政策，建議關注國泰金、富邦金、中壽等。
LED產業：短期受淡季影響，建議逢低佈局。
個股操作：立端買進，F-IML與F-泰鼎維持中性評估。

表格總覽

台灣主要指數走勢

指數名稱	最新收盤	淨變動	1日 (%)	1週 (%)
台灣加權	8,332	-36	-0.43	-0.52
台灣OTC	123	0	0.09	1.47

美歐主要指數走勢

指數名稱	最新收盤	1日 (%)	1週 (%)
道瓊工業	15,374	1.36	3.86
S&P 500	1,722	1.38	3.93
那斯達克	3,839	1.20	4.40
費城半導體	502	1.02	3.39

基金經理人現金部位

時間	現金部位 (%)
7M13～9M13	4.5%以上
美林買進訊號	4.5%

結論

整體而言，台灣股市預期在美債限危機解決後，將受益於全球資金回流，但短期受淡季與外資動能減少影響，可能震盪於8200～8439點。中國改革紅利及兩岸開放政策對金融股有利，建議關注國泰金、富邦金等。LED產業因淡季影響，建議逢低佈局。個股方面，立端受惠於網路安全與管理產業成長，建議買進；F-IML與F-泰鼎因缺乏明確成長動能，建議中性觀望。

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