2015-01-28-投中研究院-2015中国互联网非公开股权融资报告（排版格式）（修改版4-2）新_67页_1mb

2015年中国互联网非公开股权融资报告总结

1. 行业发展概述

互联网非公开股权融资是在法律法规框架下，融资方通过互联网平台向合格投资者进行的非公开股权融资活动。2015年以来，随着监管政策明确，行业逐步规范化，成为中国多层次资本市场的重要补充。

2. 监管框架

• 2015年7月，央行等十部委《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》明确了股权众筹的定义，并规定其由证监会监管
• 2015年8月，中国证券业协会将“私募股权众筹”正式更改为“互联网非公开股权融资”
• 投资者人数限制为200人以内，合格投资者标准涵盖净资产、金融资产和收入要求

3. 市场生态

• 主要参与者包括筹资发起人、互联网融资平台、投资人（领投人与跟投人）以及第三方服务机构
• 互联网非公开股权融资平台采取“领投+跟投”模式，领投人负责风险把控与投后管理
• 业务模式主要包括凭证式发行、会籍式发行和天使式发行

4. 主要业务模式

4.1 募资模式

• 采用“平台展示+投资人打款”方式进行
• 创新退出机制：银行资金托管、区域性股权交易市场挂牌转让等

4.2 投资模式

• 平台方通过主动选择与被动选择相结合的方式进行项目甄选
• 领投人承担投后管理职责，跟投人享受收益但较少参与管理

4.3 退出机制

• 公开发行、兼并收购、管理层回购、基金接盘和清算为主要方式
• 36氪“下轮氪退”机制为项目投后退出创新模式

5. 平台案例分析

5.1 创投圈

• 拥有三位一体战略布局：平台、基金与大数据服务
• 独特优势：拓璞基金领投降低风险，平台服务免费

5.2 天使汇

• 重点服务天使投资环节
• “闪投”模式提升项目与投资对接效率

5.3 智金汇

• “风投+律所”联盟风控体系保障安全性
• 投后服务体系完善，为不同阶段企业提供增值服务

5.4 京北众筹

• 创新项目分版制度，明确不同发展阶段企业分类
• 与区域性股权交易市场合作，拓展退出渠道

6. 发展启示

• 我国互联网非公开股权融资有中国特色的发展路径
• 平台创新应聚焦于退出机制、投资者教育和服务体系完善
• 行业需平衡监管规范与商业模式创新

7. 总结

2015年是中国互联网非公开股权融资的元年，虽然监管界定经历了从公募到私募的转变，但行业创新不断推进，商业模式逐步成熟。互联网非公开股权融资已成为支持创业企业融资的重要渠道，为大众创业、万众创新提供了有力支撑。