20250926-银河期货-油脂10月报_政策变动仍然较多_油脂下方支撑仍强_14页_2mb

油脂板块研发报告总结

报告概述
《银河期货油脂10月报2025年9月26日》分析了当前油脂市场行情，并针对棕榈油、豆油和菜油提出短期操作建议。

第一部分 前言概要

1. 行情回顾
   9月油脂分化明显：菜油涨近4%，豆油跌超2%，棕榈油跌近1%。主要驱动因素包括美国可再生燃料政策变动、美联储降息、阿根廷取消豆系出口关税等。
2. 市场展望
   短期油脂维持震荡走势，暂缺乏强力上涨驱动，仍建议逢低做多。
3. 策略推荐
   • 单边：逢低分批做多（优先OI-Y01、OI-P01）。
   • 套利：OI 1-5正套。
   • 期权：买看涨/卖看跌。

第二部分 基本面情况

1. 棕榈油

   • 马棕8月库存累库至220万吨，但预计9月产量可能回落，库存仍偏高位。
   • 印尼7月产量大增6%，但库存仍处低位，预计两国合计库存将持续低于5年均值。
   • 四季度进入减产期，产地报价较强，建议逢低做多01合约。

2. 豆油

   • 国际市场因阿根廷取消出口税出现下跌，但国内进口利润差抑制进口。
   • 国内豆油小幅去库，预计后期继续去库但库存不紧，基差稳中趋强。

3. 菜油

   • 供应偏紧，菜籽供应不足，库存持续去库。
   • 建议单边逢低做多，月差1-5维持正套思路。

第三部分 后市展望及策略

• 整体展望：政策扰动仍是主要风险，但四季度棕榈油逐步减产，油脂价格下方支撑较强。
• 策略要点：
  • 棕榈油：短期震荡，逢低做多01合约。
  • 豆油：震荡略偏多，关注进口节奏和豆棕价差。
  • 菜油：去库驱动下，单边逢低做多。
• 风险提示：政策变动（如美豆油利空）、产量超预期累库等。

免责声明
报告内容仅供参考，不构成投资建议，实际操作需结合自身风险承受能力独立判断。