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IPO审核提速：反馈阶段和IPO批文等待阶段显著缩短

核心内容

本文聚焦于中国IPO审核流程的提速趋势，分析了2016年至2018年期间IPO企业从预披露到首发上市的平均用时变化，以及发审委在审核过程中的表现。同时，重点介绍了“独角兽”企业在IPO绿色通道下的加速情况，并对IPO审核中的风险因素进行了提示。

主要观点

1. IPO审核提速趋势明显

• 2017年：IPO企业从预披露到首发上市平均用时为610天，较2016年的782天缩短了21.99%。
• 主要缩短阶段：反馈阶段和IPO批文等待阶段用时分别缩短了11.09%和78.57%。
• 2018年1-2月：IPO企业平均用时进一步缩短至427天，反馈阶段和IPO批文等待阶段仍保持明显缩短趋势。
• 板块差异：创业板企业IPO用时最短，主板最长，整体均呈下降趋势。

2. 发审委审批从严，但上会数量增加

• 2017年：发审委全年首发上会企业达498家，较2016年增长81.09%，有效缓解了IPO“堰塞湖”现象。
• 过会率下降：2017年过会率76.31%，较2016年89.82%下降显著，显示发审委审批更加严格。
• 2018年：发审委首发上会企业数仍保持“大流量”，截至2月共上会62家，过会率降至40.32%。
• 待审企业库存充足：截至2018年3月5日，已预披露待审核企业共400家，其中116家为预披露更新企业。

3. “独角兽”IPO绿色通道开启，缩短审核时间

• 富士康股份（A18002.SH）：作为“独角兽”代表，其IPO速度显著快于平均水平，反馈阶段仅用14天，上会等待阶段仅13天。
• 宁德时代（A17325.SZ）：于2017年11月10日预披露，12月29日进入反馈阶段，成为另一家快速推进的“独角兽”企业。
• “独角兽”企业特征：估值超过10亿美元的公司，我国有120家，占全球四成。
• “独角兽”企业分布：包括估值1000亿人民币以上的企业如蚂蚁金服、滴滴出行、小米等，以及估值500亿-1000亿人民币的企业如大疆、京东金融等。

关键信息

1. 富士康股份（A18002.SH）IPO时间表

• 预披露日：2018年2月9日
• 预披露更新日：2018年2月23日
• 首发上会日：2018年3月8日
• 反馈阶段用时：14天
• 上会等待阶段用时：13天

2. 富士康股份（A18002.SH）主要业务构成

• 通信网络设备：占主营业务收入60.75%
• 云服务设备：占主营业务收入34.10%
• 精密工具及工业机器人：占主营业务收入0.27%

3. 富士康股份（A18002.SH）财务数据

• 营业收入：2015-2017年分别为2728.00亿元、2727.13亿元、3545.44亿元，年均复合增速14.00%
• 归母净利润：2015-2017年分别为143.50亿元、143.66亿元、158.68亿元，年均复合增速5.13%
• 净利润率：2017年为4.48%，较2016年下降0.79%
• 主要客户：包括Amazon、Apple、华为、联想等，前五大客户收入占比超70%

4. 宁德时代（A17325.SZ）IPO进展

• 预披露日：2017年11月10日
• 已反馈日：2017年12月29日
• 2014-2016年营收：8.67亿元、57.03亿元、148.79亿元，年均复合增速达314.26%
• 归母净利润：2014-2016年分别为0.54亿元、9.31亿元、30.22亿元，年均复合增速达648.08%
• 核心业务：动力电池系统，占主营业务收入约90%
• 毛利率：2014-2016年分别为23.73%、38.64%、43.70%，显著高于行业均值

5. 宁德时代（A17325.SZ）募集资金用途

• 湖西锂离子动力电池生产基地项目：投资986,000万元，预计年均营业收入20.58亿元，净利润1.41亿元
• 动力及储能电池研发项目：投资420,000万元

6. 风险提示

• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响IPO进程和企业估值。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对IPO审核流程和结果产生影响。

结论

IPO审核流程在2017年和2018年初显著提速，尤其是反馈阶段和IPO批文等待阶段。发审委在保持上会数量增长的同时，提高了审核标准，过会率下降。部分“独角兽”企业通过绿色通道加快了IPO进程，显示出政策对新兴企业的支持。然而，IPO审批仍保持从严趋势，企业需更高质量的材料和更严格的合规性。