20220303-天风证券-理工能科-002322.SZ-行业东风正劲_能源_环保双翼助智慧服务商高飞_18页_2mb

理工能科（002322）总结

核心内容概述

理工能科是一家成立于2000年、2009年在深交所主板上市的智慧化解决方案提供商，业务覆盖能源与环保两大领域。公司通过不同子公司开展智慧能源和智慧环保业务，分别包括电力监测、电力信息化、环境监测、环境修复和环境信息化。近年来，公司营收增长迅速，2020年营收达到11.38亿元，总体净利率在30%左右浮动。

主要观点

• 双领域布局：公司以软件信息化为核心，覆盖能源和环保领域，提供智慧化服务。
• 智慧能源：在电力工程造价软件领域占据80%的市占率，同时布局数字工地、三维与BIM、无人机巡检等新兴业务。
• 智慧环保：从环境监测向环境治理延伸，构建“环境监测-环境修复-环境信息化”全链条闭环，推动环保业务增长。
• 股权激励计划：2021年发布员工持股计划，设定锁定期与考核目标，提升员工积极性与公司凝聚力。
• 新型电力系统建设：电网向智能化、绿色化转型，推动公司电力信息化、监测业务发展。
• 环保强监管：国家加强环保监管，推动第三方监测运维业务增长。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年公司营业收入分别为12.65亿、15.37亿、17.47亿，归母净利润分别为0.73亿、2.64亿、3.20亿。给予2022年目标PE为25倍，对应目标价17.32元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2000年12月
• 上市时间：2009年
• 主营业务：电力监测、电力信息化、环境监测、环境修复、环境信息化
• 主要子公司：博微新技术、尚洋环科、湖南碧蓝
• 业务覆盖：电力工程设计、电力工程建设、电力在线监测、地表水质监测、空气质量监测、土壤修复、废水治理等

业绩与财务数据

业务板块

• 电力信息化：博微新技术负责电力工程设计与全过程计价，市占率高达80%。
• 电力监测：覆盖发电、变电、输电环节，提供在线监测产品，为泛在电力物联网提供支持。
• 环境监测：尚洋环科提供地表水质、大气监测等服务，业务收入增长迅速。
• 环境治理：湖南碧蓝从事土壤修复、废水治理等业务，受政策影响有所调整。
• 智慧环保：公司积极开发环境信息化产品，构建全链条闭环。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价：17.32元
• 可比公司：朗新科技、远光软件、力合科技、雪迪龙
• 平均PE：24.9倍
• 公司PE：25倍

风险提示

• 政策变更：可能对电力信息化和环保业务造成不利影响。
• 市场竞争：其他公司进入相关领域可能影响市场份额。
• 技术发展：若技术更新不及预期，可能影响公司竞争力。
• 商誉减值：若子公司业绩未达预期，可能导致商誉减值。
• 股价波动：公司流通市值较小，存在股价波动风险。

业务发展与战略布局

• 电力信息化：公司通过博微新技术提供电力工程造价软件，覆盖电力行业绝大部分用户。
• 电力监测：公司拥有完整的电力在线监测产品体系，覆盖发电、变电、输电环节，为国家电网提供支持。
• 环境监测：公司通过尚洋环科开展地表水质和空气质量监测，业务增长迅速。
• 环境治理：湖南碧蓝从事土壤修复、废水治理等业务，逐步向省外扩张。
• 智慧环保：公司正在开发环境信息化产品，实现“环境监测-环境修复-环境信息化”闭环。

未来展望

• 新型电力系统：随着新能源装机增长，电网建设需求加大，公司电力信息化和监测业务将受益。
• 双碳目标：公司积极布局环境信息化与碳监测，推动智慧环保业务发展。
• 技术应用：公司应用大数据、云计算、人工智能、BIM、无人机等技术，提升业务竞争力。

结论

理工能科作为智慧能源与智慧环保的双领域布局者，凭借其在电力信息化和环境监测领域的领先地位，有望在新型电力系统和环保强监管背景下持续受益。公司通过股权激励计划提升员工积极性，实现业务增长。预计2021-2023年公司营业收入和净利润将保持增长，给予“买入”评级。