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纸浆市场分析总结

核心内容

2026年3月22日，纸浆市场整体呈现震荡态势，主力合约周度下跌108元/吨，跌幅为2.05%，收于5164元/吨。现货价格保持稳定，银星、月亮、俄针价格分别为5150元、5100元、5000元/吨。基差方面，银星为-14元，月亮为-64元，俄针为-164元/吨。库存方面，全国五大港口总库存为229.7万吨，环比减少7.6万吨，但库存水平仍处于历史高位。期货仓单数量为18.21万吨，环比减少0.72万吨。整体来看，市场受到宏观弱预期和供应链扰动预期的双重影响，呈现博弈状态。

主要观点

• 期货市场：主力合约震荡下行，但近期价格有所反弹，期货市场交易逻辑转向弱现实，主要受库存高企和宏观政策转向影响。
• 现货市场：价格持稳，主要纸种如箱板纸、瓦楞纸小幅上涨，白卡纸小幅走弱，其他纸种价格持平。
• 库存情况：全国港口库存虽环比下降，但绝对库存仍创历史新高，库存去化速度略优于去年，但需持续关注后续去库情况。
• 成本支撑：短期原油价格高位震荡，若持续上涨将对海外浆厂成本造成压力，但当前盘面仍以交易弱现实为主。
• 供需关系：下游节后复工节奏平稳，纸种产量回归常态，需求维持温和增长。但供给端库存高企仍是基本面的主要压制因素。

关键信息

期货市场表现

• 周收盘价：5164元/吨，跌幅2.05%
• 仓单数量：18.21万吨，环比减少0.72万吨
• 期货库存：18.83万吨，环比减少0.09万吨
• 价差表现：5-7价差-58元，5-9价差-108元，7-9价差-50元

现货市场表现

• 银星：5150元/吨，基差-14元
• 月亮：5100元/吨，基差-64元
• 俄针：5000元/吨，基差-164元
• 针叶浆和阔叶浆价格基本稳定，部分品种小幅下跌

库存变化

• 全国五大港口总库存：229.7万吨，环比去库7.6万吨
• 青岛港：累库1.3万吨至159.3万吨
• 常熟港：去库13.5万吨至50.1万吨
• 海外欧洲漂针浆库存：25.31万吨，环比增加1.95万吨，同比减少0.34万吨

进出口数据

• 1-2月我国纸浆进口总量：604.39万吨，同比减少5.40%
• 2月漂针浆进口：58.02万吨，同比减少27.45%
• 2月漂阔浆进口：147.13万吨，同比增加8.38%
• 南美主产国出口数据：巴西阔叶浆出口环比增加，智利针叶浆出口环比减少

国产浆情况

• 国产阔叶浆产量：26.10万吨，环比增加9.66%，产能利用率94.20%
• 国产化机浆产量：24.50万吨，产能利用率93.30%
• 国产浆毛利：阔叶浆有所提升，化机浆毛利略有下降

需求端表现

• 下游复工平稳，产量基本回归常态
• 箱板纸和瓦楞纸产量小幅上升，白卡纸产量上升但价格走弱
• 生活用纸产量温和增长，市场需求稳定

风险提示

• 宏观氛围变化
• 地缘冲突事件
• 供需端意外事件

建议

• 若博弈停产预期，建议将交易重心逐步转移至09合约
• 关注3月和4月外商报价，以判断成本支撑逻辑是否生效
• 油价高位持续时间越长，海外出现成本停减产的可能性越大，需关注此因素对市场的影响

团队介绍

• 创元研究团队：由许红萍、廉超等资深研究员组成，涵盖多个研究领域，如宏观金融、农副产品、能源化工等，具备丰富的市场分析和研究经验。

声明

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