20211116-国元国际控股-日清食品-01475.HK-内地市场增长稳健_香港地区成本压力较大_6页_806kb

日清食品（1475.HK）投资总结

核心内容

日清食品（1475.HK）目前股价为5.64港元，目标价为6.4港元，预计升幅为13.5%。公司主要业务分布在内地及香港地区，其中内地业务占比约63.7%，香港业务占比约36.3%。公司主要股东为日清日本集团，持股比例达70.0%。研究部分析师陈欣对日清食品进行了深入分析，并维持“持有”评级。

主要观点

• 收入增长稳健：2021年前三季度公司收入增长为12.9%，达到18.2亿港元，占总营收的63.7%。2021年第三季度收入同比增长5.7%，但经营利润同比下滑12.4%至0.93亿港元。
• 成本压力显著：原材料价格上涨，尤其是马来西亚棕榈油价格高企，对毛利率造成影响，2021年第三季度毛利率同比下滑1.83%至30.57%。此外，公司因调整产品分量，产生约3,000万港元的一次性费用，进一步压缩了利润。
• 香港业务承压：2021年前三季度香港业务收入同比下降3.2%至10.36亿港元，经营利润同比下滑50.2%至0.68亿港元，其中第三季度经营利润同比下滑60.0%，反映出较大的成本压力。
• 内地业务表现良好：尽管上海合营公司表现欠佳，但中国内地业务整体增长稳健，经营利润率同比提升0.5个百分点至11.9%。
• 盈利预测下调：由于成本压力和一次性费用，分析师下调了2021及2022年的盈利预测，预计EPS分别为0.29和0.32港元，目标价相应下调至6.4港元，对应2022年20倍PE。
• 公司信心体现：公司计划动用1.2亿港元内部资金回购股份，约占已发行股份数的2%，显示出对公司未来业务前景的信心。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年预计为3,701百万港元，2022年预计为4,001百万港元。
• 净利润：2021年预计为307百万港元，2022年预计为342百万港元。
• 每股盈利：2021年预计为0.29港元，2022年预计为0.32港元。
• PE估值：2021年PE为19.7倍，2022年PE为17.7倍。
• 每股净资产：2021年为3.88港元，2022年预计为4.01港元。

财务比率

• 毛利率：从2019年的32.8%下降至2021年的31.4%，预计2022年回升至31.7%。
• 净利率：从2019年的8.1%上升至2021年的8.3%，预计2022年为8.6%。
• ROE：从2019年的7.1%上升至2021年的7.8%，预计2022年为8.4%。
• 资产负债率：从2019年的19.9%上升至2021年的22.5%，预计2022年为23.1%。
• 流动比率：从2019年的3.5下降至2021年的3.0，预计2022年为2.9。
• 速动比率：从2019年的3.1下降至2021年的2.7，预计2022年为2.5。

投资建议

• 维持“持有”评级：基于成本压力和一次性费用的影响，分析师认为短期内公司盈利承压，但长期看好其在中国内地市场的拓展及盈利能力提升。
• 关注原材料价格与提价进程：建议投资者持续关注原材料价格走势及公司是否采取提价策略以缓解成本压力。

总结

日清食品在内地市场表现稳健，收入增长良好，但香港业务受成本压力影响较大，利润承压明显。公司已采取措施通过产品调整和股份回购来增强市场信心。尽管短期内盈利预测有所下调，但分析师仍维持“持有”评级，认为公司具备长期增长潜力，建议投资者关注其成本控制与提价策略的进展。