2024-10-13-IMF-丹麦_选定问题（英）_32页_3mb

丹麦医药行业对宏观经济的影响：

• 制药行业近年快速增长，尤其诺和诺德（Novo Nordisk）的生产率冲击对其余企业影响显著，行业内部存在较强溢出效应。2022-2023年，制药业对GDP增长贡献率高达50%，出口占比达6%。
• 制药企业规模持续扩张（诺和诺德销售收入占GDP 8.3%），但就业和税收增长有限，其外部效应有限。

非银行金融业的风险与缓释因素：

• 丹麦非银金融体系规模显著增加（近45%的总金融资产分布在NBFIs），但其系统性风险可控。资产价格、杠杆和流动性成为主要风险，需加强监控。
• 担保债券市场稳定，缓释杠杆风险；保险公司和养老金基金持有的非保证投资产品降低了市场风险，限制了房地产直接敞口。

政策建议与结论：

• 推进系统性风险评估框架，覆盖银行与非银机构的系统应力测试。
• 宏观审慎政策需考虑流动性缓冲及跨境互联互通性。丹麦虽面临风险敞口，但其金融结构具有体外化解风险的机制。