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投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号

一、宏观数据速览

在2025年7月数据显示，我国宏观经济指标呈现以下特征：

GDP

二季度GDP同比增速为5.20%，较上季度下降0.2个百分点，但比上年同期上升0.5%，显示经济稳定恢复性增长。

PMI指数

制造业PMI为49.30%，非制造业PMI为50.10%，指数处于收缩区间，但本月较上月均有小幅回升。尤其值得注意的是，非制造业商务活动指数较上月上升0.4个百分点。

货币供应及信贷

M1同比增速为5.60%，M2同比增幅为8.80%，社融增量为11320亿元。M0同比增速略有下滑，说明市场流动性相对紧张，M2增速继续回升，显示信贷扩张力度仍在增强。

价格指数

CPI同比持平在0.00%，PPI则继续下降，价格压力依旧有限。

二、商品投资参考

综合

1. 制造业复苏：今年上半年高技术制造业利润同比增长18.9%，其恢复对整体工业贡献明显。

2. 政府政策扶持：扩大服务消费的措施及促进服务出口等政策助推新消费与出口外需，利好相关板块。

金属与贵金属

• 美国动向：伯南克宣布将在秋季敲定美联储新人选，显示通胀担忧未减，引发了黄金等资产避险情绪升温。
• 库存数据：伦交所主要金属库存数据指向ICU紧张，尤其是锌库存降至两年低点，铜库存小幅增长，预计可能面临未来关税压力。

能源化工

1. 绿电发展加速，国内多个数据中心已实现绿电直供，从政策层面看，绿色能源将成为能源体系改革的重要方向。

2. 国内外油气市场。美国原油库存减少，提振了油气价格。而俄罗斯原油出口因政策限制和发货问题叠加打压了价格空间。

三、财经动态与研报精粹

1. 货币政策：央行持续净回笼资金，逆周期对市场流动性有所控制，M2增长稳健于政策目标。

2. 股市表现：上证指数创下近5个月最大跌幅，市场成交额再次攀升，显示虽然遭遇抛压，但资金面仍在活跃。

   • 港股受流动性收紧、盈利数据下调及估值调整影响，市场低迷。
   • 内地公募基金总规模创历史新高，货币基金贡献最大，公募REITs政策推进中。

3. 债券市场：利率债走势分化，短券表现优于长端。转债市场曾急速下跌，但仍有一些主题性机会出现（如N微导转）。

四、市场看法汇总

中信建投指出临近年度尾声，REITs市场可能企稳反弹；
中金认为港股可能因流动性恢复迎来反弹；
长江固收认为信用债短期内仍有波动风险，需关注负债端及资金面变化。

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