20230528-申港证券-计算机行业研究周报_继续看生成式AI在C端的场景落地_11页_1mb

投资摘要

事件：万兴科技推出万兴播爆，新增AI数字人定制服务，用户录制简短视频即可生成数字人形象和声音。并以此为例，分析AIGC在C端应用的确定性。公司产品矩阵类似Adobe，以简单功能服务普通用户，创意场景与AIGC契合度高。海外营收占比约90%，高付费意愿及前沿技术接入能力增强AIGC落地优势。订阅制为主（23Q1占70%），Filmora价格4999美元/年，AI应用可能提高单价。

详细分析

产品与技术
万兴科技产品覆盖视频编辑、绘图等创意类软件，主要服务普通用户。AIGC技术易于融入其软件框架，如文生图辅助视频创作或文档总结，增强用户交互体验。

海外业务与技术接入
海外营收占比近90%（超中国大陆地区），海外用户付费意愿更强，且海外业务加速对前沿AI技术的整合（如接入微软Azure OpenAI）。

定价与用户增长
万兴科技软件主要以订阅制销售，Filmora订阅价4999美元/年，且在官网没有明显领先AI功能的同类产品中，价格仍有上升空间。目前总用户超1亿人次，订阅收入占23Q1营收70%，但整体付费率仍低，未来增长潜力巨大。

投资策略

AI短期或有回调，建议关注应用场景明确的AI板块，包括金山办公、万兴科技、浪潮信息、中科曙光、大华股份、萤石网络等。

板块回顾

1. 指数表现：申万计算机指数📉下跌103BP，排名靠后。
2. 权重股分化：中科曙光、浪潮信息、纳思达、紫光股份等表现相对较强。
3. 板块个股赢面：市盈率高但部分增长快的标的仍具备短期机会。

关键市场数据

• 万兴科技Filmora海外用户超1亿人次，付费率低，盈利空间高。
• 申万计算机指数PE分位值80.07%，短期估值风险需关注。

风险提示

技术风险： 技术迭代不确定性。
政策效能： 政策落地可能不及预期。
宏观经济： 经济下行客户需求减弱。

安信承诺与免责声明

• 报告依据公开信息撰写，不构成交和建议。
• 投资不排除风险，市场有波动，自主决策自负。

总体结论

以万兴科技为切入口，探讨其在C端AIGC应用的决心、海外布局的确定性和订阅模式的增长潜力，强调AI赋能下的市场成长链条，短期有望回暖。