20250706-国泰期货-烧碱_估值修复_暂无持续上涨驱动_PVC_短期震荡_趋势仍有压力_43页_2mb

烧碱市场分析总结

• 当前状态：价格反弹，估值修复，但无持续上涨驱动。主要因液氯降价超预期，可能导致烧碱被动减产。
• 供应方面：7月检修产能减少，山东等地区装置重启，但7-8月新增产能投放（约110万吨），供应压力增大。
• 需求方面：非铝需求支撑偏弱，氧化铝库存高，但出口方向有支撑（预计2025年出口量同比增30%）。需求淡季，补库需求阶段性。
• 成本与利润：液氯快速下跌抬升烧碱成本，烧碱利润压力大。关注液氯对供应的传导，潜在减产或利好。
• 策略建议：短期偏多，考虑正套或卖看跌期权，但空间有限。

PVC市场分析总结

• 当前趋势：短期震荡，上涨趋势仍有压力。基本面供需过剩，库存累积。
• 供应方面：检修量低于往年，产量高企（预计2025年新增产能110万吨），PVC行业以碱补氯难大规模减产。
• 需求方面：地产相关下游需求偏弱，企业备货意愿低；出口支撑阶段性，但印度反倾销调查风险增加。耗氯下游如环氧丙烷、二氯甲烷开工下滑，需求疲软。
• 价格与库存：现货价格偏低，社会库存在累库。基差与月差波动，需关注出口持续性。
• 策略建议：整体看空，回避多头，关注库存消化和成本支撑。