20240527-国泰期货-股票股指期权_上行降波_可考虑备兑策略__15页_1mb

报告摘要

股票股指期权市场分析总结（2024年5月27日）

核心内容

2024年5月27日，国泰君安期货研究发布了关于股票及股指期权市场的分析报告，指出当前市场呈现“上行降波”的趋势，建议投资者考虑使用备兑策略以应对市场波动。

主要观点

市场趋势：整体市场呈现上行趋势，但波动率下降，表明市场情绪趋于平稳。
策略建议：在上行趋势中，波动率下降的情况下，备兑策略（即买入股票并卖出看涨期权）可能是一个较为合理的策略，有助于降低投资风险并获取期权收益。
市场参与者：报告针对多个主要股指及ETF期权市场进行分析，包括上证50、沪深300、中证1000、上证50ETF、华泰柏瑞300ETF、南方500ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF、嘉实300ETF、嘉实500ETF、创业板ETF及深证100ETF等。

关键信息

1. 市场数据统计

标的	收盘价	涨跌	成交量（亿手）	成交变化（亿手）	当月合成期货	当月基差	次月合成期货	次月基差
上证50指数	2497.60	23.18	35.77	4.48	2488.27	9.33	2453.07	44.53
沪深300指数	3635.71	34.23	131.27	6.48	3619.67	16.04	3590.80	44.91
中证1000指数	5404.62	54.51	151.41	0.36	5337.53	67.08	5301.47	103.15
上证50ETF	2.531	0.023	8.53	-0.73	2.536	-0.005	2.542	-0.011
华泰柏瑞300ETF	3.632	0.030	6.70	-1.72	3.638	-0.006	3.644	-0.012
南方500ETF	5.383	0.052	2.43	0.33	5.375	0.008	5.377	0.006
华夏科创50ETF	0.772	0.011	26.97	2.00	0.772	0.000	0.773	-0.001
易方达科创50ETF	0.755	0.010	5.16	0.30	0.756	-0.001	0.756	0.000
嘉实300ETF	3.775	0.030	1.84	-0.13	3.782	-0.007	3.790	-0.015
嘉实500ETF	5.591	0.065	0.74	0.13	5.577	0.014	5.573	0.018
创业板ETF	1.792	0.011	6.22	-0.61	1.794	-0.002	1.796	-0.004
深证100ETF	2.511	0.017	0.24	-0.10	2.512	-0.001	2.512	-0.001

2. 期权市场统计

标的	成交量	变化	持仓量	变化	VL-PCR	OI-PCR	C最大持仓(近月)	P最大持仓(近月)
上证50股指期权	19471	-3834	66848	1050	68.84%	45.17%	2600	2500
沪深300股指期权	59075	-13859	159903	2823	65.31%	60.64%	3700	3650
中证1000股指期权	121260	14505	191115	6497	85.77%	59.19%	5600	5000
上证50ETF期权	901951	-194367	1494737	39871	101.93%	97.95%	2.55	2.5
华泰柏瑞300ETF期权	821573	-117896	1192921	18870	98.89%	91.58%	3.7	3.6
南方500ETF期权	1116092	27824	927061	32436	112.45%	90.69%	5.5	5.5
华夏科创50ETF期权	589224	101615	1034778	53998	74.06%	47.67%	0.8	0.8
易方达科创50ETF期权	379992	46490	534984	17413	92.35%	64.70%	0.8	0.75
嘉实300ETF期权	110217	-9212	219329	24929	122.86%	100.25%	3.9	3.6
嘉实500ETF期权	199441	367	298740	33301	102.11%	89.97%	5.75	5.5
创业板ETF期权	795502	25366	982342	99273	105.76%	79.55%	1.85	1.8
深证100ETF期权	60277	-10	109585	15350	110.53%	93.07%	2.55	2.4

3. 期权指标数据统计（近月）

标的	ATM-IV	IV变动	同期限HV	HV变动	Skew	Skew变动	VIX	VIX变动
上证50股指期权	13.28%	-0.96%	11.45%	-0.37%	7.50%	1.81%	15.26	-0.459
沪深300股指期权	14.10%	-0.93%	12.50%	-0.73%	4.16%	-0.76%	15.77	-0.514
中证1000股指期权	22.50%	-1.12%	20.63%	-0.87%	-0.53%	-0.88%	24.33	-0.742
上证50ETF期权	12.76%	-0.99%	11.26%	0.10%	2.02%	-4.45%	13.93	-0.608
华泰柏瑞300ETF期权	13.24%	-1.08%	12.01%	-0.13%	-1.53%	1.29%	14.86	-0.805
南方500ETF期权	17.33%	-1.55%	17.88%	-0.30%	-2.30%	1.18%	19.47	-0.674
华夏科创50ETF期权	21.18%	0.40%	22.95%	0.50%	8.27%	2.50%	25.50	0.704
易方达科创50ETF期权	21.08%	-0.13%	23.17%	0.41%	4.46%	0.31%	24.93	0.673
嘉实300ETF期权	13.38%	-1.22%	12.53%	-0.12%	-3.05%	0.55%	14.92	-0.738
嘉实500ETF期权	17.84%	-1.27%	18.39%	-0.09%	-5.30%	-2.69%	20.12	-0.523
创业板ETF期权	20.17%	-0.77%	23.85%	0.04%	2.21%	0.81%	21.77	-0.324
深证100ETF期权	16.05%	-0.91%	16.83%	-0.11%	2.01%	0.93%	17.39	-0.552

4. 期权指标数据统计（次月）

标的	ATM-IV	IV变动	同期限HV	HV变动	Skew	Skew变动
上证50股指期权	13.50%	-1.25%	11.55%	0.06%	2.44%	-5.48%
沪深300股指期权	14.47%	-0.41%	13.55%	-0.18%	2.85%	-0.53%
中证1000股指期权	22.38%	-0.80%	24.91%	-1.36%	-3.75%	-0.96%
上证50ETF期权	13.24%	-0.66%	11.08%	-0.06%	1.42%	1.01%
华泰柏瑞300ETF期权	13.62%	-0.80%	12.88%	-0.05%	-1.97%	-0.03%
南方500ETF期权	17.49%	-1.13%	20.07%	-0.18%	-5.17%	-3.36%
华夏科创50ETF期权	21.27%	0.03%	22.58%	0.09%	2.30%	-0.16%
易方达科创50ETF期权	20.84%	0.03%	23.18%	0.11%	1.85%	-0.77%
嘉实300ETF期权	13.80%	-1.22%	13.26%	-0.08%	-3.07%	-1.08%
嘉实500ETF期权	17.59%	-1.27%	18.39%	-0.09%	-3.70%	-1.19%
创业板ETF期权	20.22%	-0.57%	24.38%	-0.23%	-0.78%	0.05%
深证100ETF期权	16.24%	-0.37%	18.41%	-0.11%	2.01%	-0.03%

市场分析要点

波动率下降：整体市场波动率呈现下降趋势，尤其是近月合约，表明市场趋于稳定。
PCR指标：看跌期权（P）持仓比例普遍高于看涨期权（C），反映市场参与者对下行风险的担忧。
偏度走势：多数标的偏度为负，说明市场对看跌期权的偏好，市场预期偏谨慎。
波动率锥：波动率锥呈现收敛趋势，表明市场对未来波动率的预期下降。
期限结构：波动率期限结构显示远月合约波动率高于近月合约，表明市场对未来的不确定性较高。

投资建议

备兑策略：在市场上行且波动率下降的情况下，备兑策略（买入股票并卖出看涨期权）可以作为有效的投资策略，以降低下行风险并获取期权收益。
风险提示：投资者应根据自身风险承受能力进行决策，谨慎操作，市场有风险，投资需谨慎。

其他声明

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