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文档内容总结

核心内容概述

本报告为招银国际环球市场发布的每日投资策略，涵盖全球市场动态、中国股市表现、行业点评及投资评级等信息。内容主要围绕市场走势分析、行业趋势解读以及相关投资建议展开，重点分析了半导体、工程机械等行业的表现与前景。

全球市场观察

中国股市表现

• 上周五（1月16日）中国股市小幅回调，港股中能源、原材料与电讯板块领跌，可选消费、综合与必选消费板块跑赢。
• 南向资金净买入9,358万港元，中芯国际、小米与华虹半导体为净买入主力，中移动、阿里健康与中海油则为净卖出较多的个股。
• 美元兑人民币汇率降至6.96。

其他市场动态

• 北京穿越者完成着陆缓冲系统综合验证试验，成为全球第三家具备该技术的商业航天企业。
• 中国多家手机厂商下调全年整机订单，主要因上游存储涨价，下调幅度超过10%，影响中低端和海外产品。
• 中国与加拿大联合声明，加方对从中国进口的4.9万辆电动车关税从100%降至6.1%。
• 中国税务部门提醒纳税人对近三年境外所得进行自查。

美股表现

• 美股微跌，医疗保健、通讯服务与公用事业板块领跌，地产、工业与能源板块领涨。
• 小盘股创新高，芯片股跑赢大盘，美光科技因AI需求上涨，台积电业绩超预期缓解科技股跌势。
• 金融股表现不佳，跑输市场。

行业点评

中国工程机械行业

• 2025年12月汽车起重机和履带式起重机销售增速持续强劲，同比增长分别为39%和96%。
• 增长主要由风电吊装和其他能源项目需求推动。
• 出口表现良好，除塔式起重机外，各类工程机械出口均强劲。
• 预计非土方工程机械需求的上升周期将持续至2026年，成为板块上升的催化剂。
• 投资建议：
  • 买入：中联重科（1157 HK/000157 CH）、恒立液压（601100 CH）、三一重工（6031 HK/600031 CH）。
  • 持有：浙江鼎力（603338 CH），因其高空作业平台行业销量疲弱（同比下降8%）。

半导体行业点评

台积电财报分析

• FY25业绩强劲：营收达1,220亿美元（同比+35.9%），毛利率59.9%。
• 4Q25营收：337亿美元（环比+1.9%），毛利率升至62.3%，主要受益于成本改善、汇率顺风和高产能利用率。
• 未来展望：
  • 1Q26营收指引为346-358亿美元，毛利率63-65%。
  • 2026年营收增长指引上调至约30%，高于行业平均的14%。
  • 资本开支上调至520-560亿美元，显著高于彭博一致预期。
• 解读：台积电为把握AI基建扩张周期，主动前置先进制程与先进封装产能，对AI供应链相关标的形成利好，尤其是半导体设备厂商。

投资评级说明

全球市场投资评级

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过15%。
• 持有：未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间。
• 卖出：未来12个月潜在跌幅超过10%。
• 未评级：未给予投资评级。

行业投资评级

• 优于大市：行业预期表现跑赢大市。
• 同步大市：行业预期表现与大市一致。
• 落后大市：行业预期表现跑输大市。

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