20231222-宝城期货-豆类油脂早报_3页_210kb

策略参考·品种分析总结

<span class="section-title">品种策略概要</span>

豆粕（M）：

• 观点：短期和中期均为震荡偏弱。
• 策略：建议做空。
• 核心逻辑：
  1. 南美天气改善，美豆价格承压回落。
  2. 港口大豆库存处于历史高位，供应压力后移导致1月到港量增加。
  3. 下游需求疲软（生猪养殖亏损、出栏量增加），采购情绪低，基差维持负向。

棕榈油（P）：

• 观点：短期和中期均为震荡偏弱。
• 策略：建议做空。
• 核心逻辑：
  1. 马来西亚棕榈油出口数据环比下降，市场担忧需求拖累。
  2. 厄尔尼诺与季节性减产预期转化为库存压力。
  3. 国内进口到港量增加叠加终端需求疲软，持续面临下行压力。

关键行情驱动因素

1. 大豆类品种：
   • 南美天气改善、美豆价格调整、国内供应压力后移（到港增量）。
   • 下游需求疲软（生猪养殖亏损、出栏节奏加快），基差维持负值。
2. 棕榈油品种：
   • 马来西亚出口环比下降，需求端承压。
   • 国际油价波动外溢，叠加国内库存累积趋势。
   • 厄尔尼诺预期推升产量减产担忧，但影响已逐步转化为库存压力，默认下行支撑不足。

投资建议

• 做空信号强化：供需双弱导致价格承压，短期需关注南美出口数据及国内库存变化。
• 风险提示：天气扰动（如拉尼娜）、政策调控、能源价格波动对油脂的跨市场影响需密切关注。