20210815-广发期货-天胶期货周报_原料价格持续走强_胶价回调幅度有限_28页_1mb

天胶期货周报总结

核心内容概述

本周天胶期货市场呈现冲高回落的走势，利多因素表现不足，但利空因素也未能推动大幅回调，周五出现反弹拉涨。整体来看，市场在原料支撑与基本面利空消化后，预计本轮回调幅度有限，短期内多空博弈加剧。

主要观点

• 原料支撑：泰国原料价格连续上涨，主要受马来下游手套需求支撑及国内二盘商捂货惜售影响。国内产区因降雨过多，原料价格保持坚挺。
• 国内供需：7月国内重卡产销走弱，符合市场预期，但出口数据超预期，或因5月订单延迟出口。国内疫情对替换市场需求形成阶段性利空。
• 国际市场：欧洲车市仍受疫情影响，西班牙7月销量同比下降28%，但德国新车注册量同比上涨25%。
• 库存情况：青岛保税区库存维持去库节奏，但到港量偏少限制了去库速度。上期所RU仓单维持平稳，全乳胶增产预期明确。
• 价差变化：9-1价差收窄，1200元以上价差可考虑做空。RU-NR价差仍有收窄空间，但深强浅弱的逻辑不变。

市场策略

• 本周策略：多单继续持有，设置止损点位
• 上周策略：多单继续持有

基本面总结

供需分析

• 海外供应：泰国原料价格上涨，东南亚疫情对加工厂造成一定影响，需持续关注疫情进展及加工厂情况。
• 国内供应：国内产区因降雨增多，割胶进度受阻，原料价格维持坚挺。
• 配套需求：7月配套需求环比走弱，符合预期，预计8月汽车市场环比有所转好。
• 出口情况：轮胎厂通过让利补贴客户应对高海运费，出口情况有所改善。
• 替换需求：国内疫情阶段性利空替换市场，去年国五换国六新车提前消化了部分替换需求。

库存分析

• 青岛保税区库存：截至8月8日，保税库存7.74万吨，环比上涨0.99%；一般贸易库存40.05万吨，环比下降1.62%。合计库存47.80万吨，维持去库节奏。
• 上期所RU仓单：截至8月13日，RU仓单18.15万吨，基本持平，全乳胶已产约14万吨，增产预期明确。

宏观与市场矛盾

• 宏观环境：整体保持中性。
• 市场矛盾：东南亚疫情引发供应担忧，与国内全乳胶增产形成矛盾；深浅色胶价差逻辑仍为深强浅弱，但近期走扩速率趋缓。

关键信息

• 天胶产量季节图：
  • 泰国和马来处于高产季（11月-次年2月），当前处于停割期或过渡期。
  • 越南和中国处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。
• 加工利润：
  • 海南全乳胶交割利润好转，云南全乳胶加工成本约13500元/吨，加工利润较好。
  • 泰国STR20生产利润小幅上涨，因盘面价格走高。
• 合成胶与混合胶价差：
  • 合成胶价格14300元/吨，混合胶报价12400元/吨，混合胶替代优势明显。
• 价差分析：
  • 9-1价差本周收窄至1185元，1200元以上价差可考虑做空。
  • RU-NR价差3170元，RU主力转至01合约，预计价差收窄空间有限。
• 库存与预警指数：
  • 7月汽车库存74.6万辆，同比大幅下降31.24%，库存系数1.45，处于低位。
  • 汽车经销商库存预警指数52.3，环比小幅抬升，但库存仍处于合理范围。

结论

整体来看，天胶期货市场受原料价格坚挺支撑，叠加基本面利空逐步消化，预计短期内回调有限。建议前期低位多单继续持有并设置止损，未入场者可暂观望。市场关注点集中在东南亚疫情对供应的影响、国内雨季对割胶的影响，以及深浅色胶价差走势。