20220319-东吴证券-宏观周报_中美元首会晤的经济和市场影响_4页

中美元首会晤的经济和市场影响总结

核心内容

2022年3月18日，中美元首举行了拜登任内第二次视频会晤，尽管主要议题集中在中美关系和乌克兰局势，但其对市场情绪和中国经济的稳增长具有积极影响。此次会晤为2022年下半年可能的进一步对话创造了条件，也为当前的宏观调控提供了窗口期。

主要观点

• 中美关系的稳定：会晤表明中美关系仍以“管控竞争与分歧”为主基调，双方强调“相互尊重、和平共处、避免对抗，加强沟通”，美方亦明确表示“无意同中国发生冲突”，有助于缓解市场对中美冲突升级的担忧。
• 乌克兰问题的分歧：尽管双方同意通过外交途径解决俄乌冲突，但具体方式上仍存在分歧。中方主张各方共同支持俄乌对话，美方则希望中国施压俄罗斯，显示双方在该问题上仍有较大分歧。
• 台海和中美贸易问题的长期性：台海问题和中美贸易关系未在此次会晤中取得实质性进展，中方批评美方“越界”行为，美方则坚持“一个中国”政策但反对单边行动，显示这些议题将长期存在。
• 对市场的影响：会晤释放的积极信号有助于市场情绪修复，人民币汇率、中概互联指数和A50期货均出现上涨，显示出市场对中美关系稳定的期待。

关键信息

会晤背景与意义

• 时隔4个月，中美元首再次视频会晤，频率高于特朗普任内。
• 此次会晤为2022年上半年中国经济的稳增长和市场的稳预期提供了外部环境支持。
• 双方强调直接、坦率、实质性的对话，有助于缓解紧张局势。

对资产价格的影响

• 2021年11月会晤：释放积极信号，人民币和沪深300指数在会晤后一周和一个月内分别上涨0.2%和4.3%。
• 2021年9月会晤：未取得实质性进展，沪深300指数和人民币汇率在会晤后一周分别下跌2.3%和2.6%。
• 2017年4月会晤：奠定对话基础，启动经贸谈判，沪深300指数和人民币汇率在会晤后一周和三个月内分别上涨0.3%和21.3%。

市场表现

• 中概互联指数（KWEB）在会晤后出现反弹。
• 人民币汇率、沪深300指数和恒生指数均受到不同程度的提振。
• 美股对中美会晤的反应相对较小，显示其对中美关系的波动较为免疫。

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 地缘政治危机超预期
• 国内外政策超预期

未来展望

• 中美元首可能在2022年下半年再次会晤，届时或有进一步的政策协调。
• 宏观调控将利用当前外部环境相对平稳的窗口期，继续推进稳增长政策，包括降准、降息和房地产政策的放松。
• 中美贸易和台海问题仍将是长期关注的焦点，双方需在这些领域持续沟通和协调。

数据来源

• 图表数据来源：Bloomberg、东吴证券研究所
• 研究报告撰写人员：陶川、李思琪、邵翔、段萌

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：行业指数相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上