银行行业深度研究_险资对银行股的增持空间还有多少_11页_869kb

险资增配银行股的空间分析总结

近年来，险资对股票市场的配置步伐加快，尤其是对高股息类资产的兴趣显著提升，银行等高股息板块成为其核心受益行业。截至2025年第一季度末，人身险和财产险公司在股票市场合计投资2.82万亿元，同比增长44.5%，较上年末提升19.5个百分点。其中，银行股持仓市值占险资重仓全部股票的比重达27.2%，成为险资主要配置方向之一。

从险资投资策略来看，其偏好高股息标的，尤其聚焦于银行等低波动、稳定分红的行业。政策端也持续利好：监管部门提出，从2025年起，大型国有保险公司每年新增保费的30%需用于投资A股市场，这一要求为银行股带来长期增量资金需求。同时，保险资金权益类资产配置上限的上调（例如综合偿付能力充足的公司权益类资产上限可达30%），也为险资进一步增配银行股创造了空间。

截至2025年8月，A股上市银行估值较低，股息率达3.73%，且股价波动幅度低于大多数行业，年化波动率大多为20%-48%，属中信二级行业中最低水平。低利率环境和“资产荒”背景下，银行股具有的高股息和类固收属性更加凸显。

基于两项测算路径——新增保费投资A股带来的资金增量（约7019亿元中预计1404亿元流向银行股）及用足权益配置上限带来的配置空间（约2432亿元），可以明确，险资对银行股的增配空间依然较大。若未来相关政策持续落地，险资对银行股的增持将为估值修复提供催化，投资吸引力持续增强。

总结而言，在新政策推动、资金政策持续加码以及银行股自身综合优势（如高股息、低估值、低波动）的背景下，险资增配银行股的趋势有望延续，板块估值修复空间可期。

—报告核心数据：2025年险资银行股增量资金预计1404亿元，权益配置上限空间约2432亿元，当前银行股股息率3.73%，估值0.77x。