深度报告-20250810-天风证券-银行行业深度研究_险资对银行股的增持空间还有多少_11页_869kb

报告摘要

证券研究报告：险资对银行股的增持空间

险资增配权益趋势明显，银行等高股息板块为核心受益领域
近年来，险资股票配置步伐加快，2025Q1末人身险和财产险公司股票市场投资总额达到2.82万亿元，同比增长44.5%，股票投资总额及权重均为近两年最高水平。险资增配权益趋势显著，未来或以高股息板块（如银行、公用事业）为核心投资标的，OCI账户作为主要配置载体的重要性不断提升。
银行股资金吸引力较强，估值修复空间依然存在
银行股兼具高股息、低估值和低波动率优势，当前股息率达3.73%，估值仅为0.77倍，明显低于其他高股息板块（如煤炭、石油石化）。同时，银行股波动率较低，年化波动率处于所有中信二级行业最低水平，符合险资稳健投资需求。历史回溯显示，银行股在股市下行周期中表现相对稳定。
险资增配银行股空间较大，政策红利持续推动
一是新增保费投资A股带来的增量资金。证监会要求大型国有保险公司自2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，测算显示2025年险资可能为银行股带来1404亿元至3684亿元增量资金。
二是用足权益类资产配置上限带来的市值提升。目前多数险企权益类资产配置上限为总资产的30%，基于2025Q1数据，险资权益投资仍有提升空间，若假设股票配置占比不变，可能为银行股带来约2432亿元的市值增长空间。
未来展望与风险
在政策引导和资金需求增加的背景下，银行股具备估值修复潜力。但需注意宏观经济波动、利率下行及银行经营压力等因素可能带来的风险。