20250704-招商期货-玻璃纯碱中期展望_成本回落需求下行_玻璃纯碱还在调整周期_42页_2mb

玻璃与纯碱中期展望分析总结

2025上半年，玻璃和纯碱价格呈现趋势性下跌，主要受以下因素影响：

主要驱动因素：

1. 成本下行：

   • 原材料煤炭、纯碱价格大幅回落。
   • 玻璃生产成本下降显著，亏损幅度相对可控。

2. 需求疲软：

   • 房地产行业：新开工面积、销售面积同比下降，政策以控制增量、盘活存量为主，市场调整周期延续。
   • 光伏行业：组件抢装潮退潮，光伏玻璃需求透支导致过剩，价格跌破成本，企业亏损，预计再减产1万吨，日熔量同比下降26%。

供需状况：

• 玻璃：产能利用率小幅下降，亏损不严重，但前期政策收紧导致产能置换比例要求高。行业分化明显，头部企业冷修计划明确，中小型企业受冲击较大。
• 纯碱：产能供给维持高位，产量增加，库存高位。需求端减产幅度大，重碱需求预计减少10%左右，供需趋向弱平衡。

下半年展望：

• 玻璃：一季度小幅去库，但整体供大于求格局未变，预计第四季度季节性旺季需求略有改善。
• 纯碱：供需维持偏弱，价格区间预计在1000-1350元，需等待产能出清和政策催化。

风险提示：

• 政策转向信号（如鼓励产能退出）。
• 煤炭价格波动、地缘政治等宏观因素影响。
• 光伏内卷治理及房地产政策变化。

总结：

玻璃和纯碱继续处于调整阶段，核心矛盾在于成本下移与需求疲软共振。

耐心等待政策与供需结构出清。