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铜期货研究摘要

2025年8月11日

【铜基本面分析】

• 铜价表现：沪铜主力合约昨日收于78,490元，夜盘收于78,360元；伦铜3M电子盘报价9,768美元，价格上涨1.01%。
• 成交量与持仓量：沪铜主力合约成交42,906手，持仓量为156,892手；伦铜3M电子盘成交13,222手，持仓量267,000手。
• 库存与升贴水：沪铜库存21,272吨，较前日增加1,127吨；伦铜库存为155,850吨，下降150吨。沪铜升贴水-LME铜为-69.55元，保税区仓单与提单升水分别为46元和57元。
• 进口与替代品：7月份中国进口量回升，智利铜对华出口亦有回升；数据显示上海铜现货对再生铜的价差扩大，进口盈亏有所下降。

【宏观及行业动态】

• 地缘政治因素（美俄停战协议）与政策预期（降息）对铜价形成支撑。
• 关税政策调整影响国际贸易流动，尤其对欧洲对美铜出口产生较大负面影响。
• 再生铜进口盈利状态下滑，对市场结构可能造成影响。
• 最近进口铜与半成品的高关税可能加剧国内贸易商竞争。

【趋势与观点】

• 国泰君安期货将铜的期货趋势强度评测为0（中性偏弱）。

基于上述数据与动态，当前铜市基本面尚可，但铜价受宏观与政策面因素影响多变。待进一步观察基本面数据变化及宏观事件进程。

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<summary> 投资提示 </summary>

参考根据上述信息，投资者应当注意：

• 宏观预期变化如降息可能提升市场风险偏好；
• 进出口政策是基本面对铜供需的重要调节因素；
• 跨期套利的可能性已初步显现，成本计算供参考；
• 季线库存变动需密切关注对趋势的改变得。
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