20250806-国金证券-MI308造成短期业绩波动_看好中长期AI芯片进展_4页_786kb

2025年8月6日，公司公布了2025年第二季度业绩报告。当季实现营收76.85亿美元，同比增长32%。GAAP毛利率降至40%（同比下降9个百分点），净利润增长229%至8.72亿美元；Non-GAAP净利润下降31%至7.81亿美元。利润下滑主要由MI308库存减值及待审核的美国出口许可导致。

业务方面，数据中心业务同比增长14%至32亿美元，核心是CPU份额提升。AI芯片推进中，MI350系列已发布，预计下半年加速出货；MI400系列计划于2026年推出，性能将提升，并引入整机柜方案。软件生态通过第七代ROCm发布，实现训练和推理端3倍性能提升。PC和游戏业务合并营收增长69%至36亿美元，得益于新一代CPU/GPU出货，以及与微软在Xbox定制芯片合作。

公司预计在不考虑MI308销售的情况下，2025年第三季度营收将达87±3亿美元，Non-GAAP毛利率54%。AI收入有望年化增至百亿美元级别，深受云厂商CAPEX投入和token增长驱动。2025-2027年GAAP利润预测为26.71亿、43.49亿、52.06亿美元。维持“买入”评级，但风险包括AI芯片导入、产能、竞争加剧及减值问题。