20230507-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_保险板块负债端复苏力度决定反弹高度_信心比黄金更珍贵_13页_985kb

保险板块走势分析

报告核心观点：保险板块（尤其是寿险）近期表现亮眼，本周涨幅达40.5%，得益于负债端持续复苏预期的提升，这一因素决定反弹高度，强调“信心比黄金更珍贵”。

关键数据：

• 市场表现：2023年一季度寿险NBV（新业务价值）同比增速显著反弹，假设从2019年基数恢复到50%或60%，分别对应10.5%和32.6%的增速。
• 投资端表现：证券行业2023Q1归来，行业整体净利润同比增长37%，自营业务收入扭亏为盈，ROE同比提升。

分析结论：

• 负债端拐点：疫情放开带动代理人复产复市，各公司备战开门红，需求逐步释放。
• 预期回暖：低基数效应延续叠加政策利好（新会计准则下利润空间扩大），推动估值修复逻辑。

投资建议

• 保险板块：推荐顺序：中国太保、中国平安、中国财险、中国人寿、新华保险。
• 证券板块：关注东方财富（财富管理）、中信证券/中金公司（注册制改革）、华泰证券（AI主题）。

重点关注事件

1. 再保险业首季业绩：保费规模同比增86.1%，净利润大增144.33%。
2. 《中央企业债券发行管理办法》发布：加强央企债券管理，实行年度计划审批制。
3. 北向互换通启动：5月15日起，境外投资者可参与内地利率互换市场，初期额度上限设200亿元/日。

风险提示

• 宏观经济不确定性：复苏速度及政策环境变动。
• 行业竞争加剧：保险与证券行业面临政策趋紧与商业化压力。
• 市场情绪波动：依赖信贷扩张的政策风险。