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建信期货宏观贵金属周报：中东地缘政治风险及市场展望

一、宏观环境评述

1. 中国经济：
   CMI/PPI持续疲软，通缩压力显著。5月数据较2024同期更严峻，主要由于外需减弱及财政政策发力不足。对美依赖度下降，但外贸短期面临调整挑战。估计国内不会大规模追加刺激政策，预计通缩仍将持续。

2. 美国经济：
   整体CPI、就业数据疲软，通胀低于预期。特朗普关税政策对美国内经济影响复杂，服务需求复苏缓慢。关税政策虽在短期内未显著推高通胀，但其长期不确定性对增长形成打压，美国复苏乏力有望增强美联储以温和增长开启降息的信心。

3. 中东地缘政治：
   4月以来美伊核谈判陷入僵局，6月伊朗浓缩铀存量上升，以色列对伊朗实施空袭，地区冲突风险加剧，引发避险情绪升温。

4. 政策展望：
   中美于伦敦重启高层经贸磋商，美方承诺取消部分技术出口限制，中方承诺放宽稀土出口管制，显示双方致力于稳定贸易关系，需后续机制落地。

二、贵金属市场分析

1. 美债利率与美元汇率：
   美元指数震荡运行，波动区间缩窄。美债利率高位震荡，十年利率中枢波动区间为4%-5%。但政策转向若未能缓解通胀压力，美债利率或再度上行。

2. 黄金白银走势：
   黄金受避险需求支撑，呈强势走势，长期及中途展望持稳，波动性可能上升。白银ETF持仓回升，但工业需求弱化导致白银表现相对弱势，金银比值趋于上升。

3. 市场展望与策略建议：
   黄金中长期升势潜力仍存，短线仍有震荡，市盈率高企带来风险；白银紧跟黄金，建议“多黄金、空白银”配置，或考虑避险资金流入时调整仓位。

结论: 黄金配置价值提升，建议中低仓多单参与，警惕波动风险，白银相对疲软需顺势操作。