20250526-中辉期货-中辉农产品板观点_8页_1mb

品种分析报告

豆粕：短线反弹，注意技术性反弹机会

南美大豆产量基本确定，美豆种植进度远高于去年及五年均值，且未来十五天降雨充沛，缺乏天气炒作空间。国内港口及油厂大豆持续累库，开机率上升带动豆粕供应缓解，逐步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求，但5月累库速度预计温和。5-7月月均进口预估超1000万吨，供应逐步增加。中美贸易缓和短期利空有限，因23%关税仍存，美豆缺乏性价比。5月美农报告偏利多，阿根廷暴雨导致收割延迟，减产担忧提振看多情绪，但实际减产有限。短期内空头主导，基本面偏空，技术性反弹或为短期机会。

菜粕：远期供应下降限制调整空间

国内油厂菜籽及菜粕库存环比调减，5-7月菜籽进口同比大幅下降，远期供应压力减轻。加籽进口利润不佳导致长期供应预期偏弱，短期市场未企稳，仍需关注弱势整理。隔夜菜粕小幅收跌，阶段性追空空间有限，供应回升可能限制价格调整幅度。

棕榈油：累库周期开启，逢高看空

国内棕榈油商业库存环比增加，但仍低于去年同期。东南亚地区5月棕榈油产销双增，出口增速低于产量增速，累库周期启动。马棕榈油出口关税下调，价格下行，预计震荡重心下移。短期偏空格局下维持小区间盘整，可关注反弹后逢高做空机会。

棉花：上行承压，警惕后市升温扰动

美国主产棉区土壤墒情改善至近五年高位，新棉产量预期转正。中美和谈后需求未显著改善，采购热情有限，预计70美分下方宽幅震荡。国内新季种植面积同比增加，但需警惕6月高温扰动。下游进入淡季，订单回升有限，叠加运输成本高企，实际增量存疑。市场关注关税变化及后续走势。

红枣：窄幅震荡，高库存限制上行

新疆枣树生长正常，旧作高库存压力下，市场关注旧枣走货情况。下游到货速度放缓但无成交亮点，季度需求走弱预期未改。新季产量稳定，但端午节前备货有限，预计周内震荡，关注天气升水扰动。

生猪：需求边际走弱，供应压力释放

生猪体重高位运行，现货去库压力增加，6月抛压风险上升。饲料成本走弱预期叠加消费端增量有限，需警惕筑底行情。短期出栏量环比增长但增幅放缓，中期新猪出栏压力向后延展，长期产能拐点未现。策略上以防守性逢高沽空为主，关注9-11反套机会。

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