20221125-招商期货-钢材铁矿周报_宏观拉扯下宽幅震荡或将继续_43页

招商期货钢材铁矿周报总结

核心内容

本周招商期货发布的钢材与铁矿周报分析了市场在宏观与微观因素交织下的表现，指出当前市场整体呈现宽幅震荡态势，供需关系偏弱，价格走势受到政策、天气及季节性因素的多重影响。

主要观点

1. 价格回顾

• 热卷现货本周上涨20元/吨，期货贴水本周下降8元/吨。
• PB/超特现货分别上涨4元/吨和下跌7元/吨，期货贴水分别收窄0元/吨和12元/吨。
• 最优交割品为IOC6/BRBF。
• 黑色品种中，螺纹、热卷、铁矿、焦炭的1/5价差均低于去年，显示市场预期偏弱。

2. 基本面数据回顾

• 新房销售环比持平，同比降幅收窄，显示房地产市场略有企稳。
• 建材日度成交环比下降14%，市场活跃度下降。
• 螺纹与长材库存去库速度显著放缓，螺纹库存接近拐点，需关注后续去库路径。
• 热卷与板材库存维持快速去库，且去库速度连续两周为近五年最快。
• 钢材供应方面，螺纹/长材、热卷/板材产量总体维持低位震荡。
• 短流程钢厂（电弧炉，华东）仍处于亏损状态。
• 废钢市场供需两弱，维持弱平衡。
• 国产矿产量后续存在一定恢复空间，铁矿港存中主流矿占比中等略偏低，结构略有利于价格上涨。
• 钢厂铁矿库存维持极低水平，补库意愿仍极差。

3. 主要事件回顾及下周概览

微观事件

• 印度取消出口关税，市场出现贸易商印粉报盘，发运量环比增加。
• 第一轮焦炭提涨落地，第二轮提涨已提出，市场预期共提涨1-2轮。
• 寒潮来袭，预计11月26日起，我国大部分地区将经历气温剧烈下降，可能影响需求。

宏观事件

• 央行决定12月5日全面降准0.25个百分点，释放约5000亿元长期资金，是年内第二次降准。
• 国有六大行向17家房企提供意向性授信额度超1.2万亿。
• 欧元区11月制造业PMI初值为47.3，服务业PMI降至48.6，综合PMI初值升至47.8。
• 欧央行会议纪要显示，若经济出现长期严重衰退，可能暂停货币紧缩，但多数成员支持10月加息75个基点。

下周主要宏观数据

• 11月27日～12月3日将公布多项重要数据，包括：
  • 11月官方制造业PMI
  • 美国第三季度GDP（预估）
  • 美国10月个人消费支出
  • 美国10月核心PCE物价指数
  • 美国11月失业率
  • 美国11月新增非农就业人数

关键信息

• 钢材表需如期下降，长材库存拐点即将出现，但卷板去库力度不减，总表需降至五年同期最低。
• 铁矿需求受焦炭提涨影响，铁水产量环比下降，炉料需求或阶段性触底。
• 进口矿供给稳定，印度出口关税取消后，贸易商报盘增加，印矿出口环比上升。
• 钢厂补库意愿仍极低，冬储尚未实质性启动。
• 交易策略建议：
  • 单边：观望为主，激进者可轻仓短多05铁矿，逻辑为疫情后经济修复。
  • 套利：建议观望，可尝试做空05卷螺差，逻辑为明年二季度地产修复利多大于制造业。

风险提示

• 宏观政策或数据超预期可能影响市场走势。
• 终端需求变化可能打破当前供需平衡。
• 天气影响可能抑制部分需求。

研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管，具备期货从业资格和投资咨询资格，具有扎实的宏观与微观分析能力，曾在曼氏金融工作，活跃于多份主流财经媒体及学术平台。

重要声明

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