20231022-华鑫证券-固定收益深度报告_债市收益率短期调整或难改中枢下行趋势_16页_1mb

债市收益率短期可能面临调整，但由于多种因素支撑，中期中枢下行趋势难改。近期资金利率和存单利率上行，主要受政府债净融资量增加、美债收益率上行和稳汇率政策影响。参考2015年“811汇改”经验，汇率波动虽导致资产价格短期冲击，但国内货币政策空间加大，且10年期国债利率较快企稳，显示债市调整可能更持久。居民债务保障倍数(DSR)维持高位，限制信用扩张，长端利率有下行空间。短期内，美国经济和美债利率高位运行可能抑制风险偏好，而基本面数据如GDP增长和工业生产虽波动，但整体支撑债市不必过度悲观。本周债券市场表现，资金和利率债上行，信用利差扩大，体现了短期压力。潜在风险包括海外经济超预期和美联储货币政策变化。总体判断，债市调整是短期现象，中长期受益于宽松货币政策和经济增长放缓，需关注宏观环境变化。